这个雷，会炸么 .

亦心绿

1 Y3 N; Y1 W; t/ V1 u' d图：Kissi Ussuki
0 v, P/ I, Q1 B( A5 Y! C最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
1 n: b) j6 o( d/ Q& c7 @! L5 t" k快要破产。
3 x7 l1 Z* U( o$ r$ X连着它的可转债一起，也岌岌可危。
) O3 o7 D9 k  x" s我之前聊打新时说——
可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
" t. k7 h( [% ]2 D' H9 |+ ?& D即便破发也不会跌多少。
除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
0 i' |# o2 v) S, v因为可转债的设计很 bug。
3 K# V% T/ a0 `" E: C& _好几层保护垫，摔下来也不太疼。
所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
但——
凡是信仰，总有崩塌的一天。
, z$ d- K, d# z+ {5 o4 ?1 F9 m即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
# S4 G( o! _- U# c4 X最近正邦转债就闹出了鬼故事。
可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
8 E. `2 z' b; Y/ t二
正邦是一家猪企，叫正邦科技。
它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
9 Q" f" x/ [, g' y2 V4 P养猪是一个冰火两重天的行业。
! H& I+ [; u4 ]; X. x2 f' y: K好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
' r! r$ o0 n" T4 P7 d近几年养猪行情都很差。
  b4 \. }9 \  @1 p; g5 v2 O+ W正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
! h# q* ]% g; i6 l2 M养猪有周期嘛。
大问题是，它开始资不抵债。
# z) @! d) T' h手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
0 @+ L/ ?5 f* c* q1 e: Q而且它还摆烂。
越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
$ n9 X( M' _7 X- Y8 Y小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
资产就更不值钱了 ...
总之一句话——离退市、破产越来越近。
; z5 I: q4 x$ ]3 _0 `0 b! u, p( s在悬崖边缘晃悠着。
除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
没人接盘，就只能走向破产了。
三
. d3 v# {! O* U回到它的转债。
如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
( s% K1 I+ m2 j" a2 m" O债性保底——
$ x  n, W. t/ l7 d) Y: Y可转债是由公司刚性兑付的。
但公司都破产了，资不抵债嘛。
那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
% s  Q% o9 b- o转换成股票——
) L% [9 {) P& k0 F可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
无论如何下调转股价，也没人买账。
) r/ K' T$ E& C# i" d( r( n" W% h+ e一个例子就是：
$ U1 B- K6 ^3 X' n- M12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
正常来说。
转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
: H, {$ L9 ~" k/ z  u, Y一个不尴不尬的价格。
有人觉得——
; ?9 `2 m2 j* b正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
1 I% D# }9 y/ C5 U8 j不值得赌一把。
. i7 h3 c2 |6 S& C- S+ t1 t等它跌到一半再说吧。
, Q  V+ k# q8 f4 h% f可转债的鬼故事还少么？
2 B; L% B( c; D, Q5 J最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
# O6 e9 h8 m+ W+ t; A) k. w/ H; D。。。
各执一词，争论还挺激烈。
7 _5 `2 V) _4 K8 j* H) s% ~8 \目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
8 c3 ?" d( V7 e# a) ]4 t9 z我自己也挺关注它的。
; P/ s+ W2 J/ g" G就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
毕竟以前没先例。
没见识过。
3 `* J8 x/ N/ L6 t: M( U如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
$ ?; U3 p# z+ d/ x  a5 d: n3 t也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
' S, q8 X5 I" m0 Q不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）