关于养老产业的新干货！

lzwdj

养老产业指数基本体现
之前申万有一份研报提到，2月以来的这轮反弹是一波“记忆牛”。
所谓“记忆牛”，就是大家看到这轮疯狂的上涨后，重新追念起15年的情景，于是大幅度买入创业板相关的板块。
而近期这一波反弹下来，随着中小创的大幅上涨，此中不少相关板块也获得不错的涨幅，除了前几天提到的中证传媒外，养老指数也算此中一个。

今年以来，养老指数上涨了28.99%，此中焦点涨幅在2月和3月，分别涨了18%和10%，几乎跟中小创同步。
同时，联合15年时候养老指数那夸张的涨幅，以及指数名称中“养老”这个概念，大家对这个指数一直非常关注。
. t& z! R, s# h 但现实上，这个指数究竟值不值得入手，今天就给大家分析分析。
望文生义的指数
养老产业指数最让人迷惑的地方，在于指数名称。
9 M6 S" b# R" w5 J 大家都知道，我们国家逐步迈向老龄化社会，以是跟养老有关的行业，确实存在比力大的投资代价。
这些因素混淆在一起，使得整个养老产业指数显得更四不像。
: x6 g4 O! O: ^& S0 l% L5 o 精良的编制，应该是雷同银行，消费，基建，证券这种行业指数，不仅相关性强，而且估值体系同一，如许才能真正对指数有所评估。
; I% X1 C0 ]' d2 F" y8 J+ t 我们接下来看看这个指数背后的经营状况，
. D3 z3 q7 Y( f. X
$ i4 e6 a5 m) G. C2 J4 L# V* @& ?



思量到养老产业是等权指数，以是用等权PB来看，当下估值基本接近14年年中的时候，也就是说从14年到今天，养老指数的涨幅基本就相当于内在代价推动的涨幅。
( x/ b5 |- X' T- F# v. ? 14年的起始位置是5328点，当下则是7895点，整体上涨了48.17%。
* t0 p; c( t& s* g; F6 g3 Y& V5 { 思量到距离19年6月不到3个月的时间，内在代价不会有太大的变化，因此如果后续估值稳定的话，这个内在代价的涨幅大概率是锁定在5年48.17%，年化复合增长率只有8.2%。
是不是跟大家想象的差距非常大？
其实单纯看净利润的话，养老产业指数确实增长挺快的，
$ s& f: X: {6 N3 C3 u2 k5 c

0 i1 W: g8 K" H# l1 E4 t0 y


但是，利润的增长有很多地方大概会导致失真，此中一个大概就是暴增的股本。

' e7 p# Z' d' m
5 _, a% ]* K0 w  M* X6 n7 L2 f
" g0 {9 }1 U2 c3 F' \1 H
+ J& y! N$ L3 F9 h7 P7 _
从上表可以看出，养老指数的总股本在过去几年里大幅度提升，而总股本的提升与转送股和定增再融资有关，前者不会影响到企业代价，后者如果处置惩罚不当则会大幅影响代价，比如再融资的资金并购了欠好的企业。
另一方面我们再看看ROE状况，

/ O7 `, B, F2 j0 p; w

, T7 t9 G0 ]' ~+ O; q/ e' `
- [7 a! k, g" _3 ~* n/ a
, _1 H# ]0 q  b( B) j! _6 k9 u我们联合利润增长与ROE的背离情况，以及养老产业过去几年不依靠估值所推动的代价增长来看，这个产业的现实回报，并不高。
现实的利润增长率注水的概率是比力大。
' L5 B1 _, Q6 q* z3 c# W- x 也就是说，养老产业内里的公司，有大概是以定增并购的方式来增长利润，但现实的并购经营结果并不算出色，因此导致利润和ROE的背离，以及总股本的大幅变动。
而大家平常很青睐的一些优质行业，比如消费，他们现实的股本变化都会比力稳定，

7 f0 w1 u* T" E; u* N" r: |



其实，哪怕是转股，虽然对现实的企业代价影响不大，但是国内很多企业都热衷于通过转赠股来作为炒作热点，因此对于这种总股本有大幅变动的行业，我们还是要多一份鉴戒。
. z9 Z0 h; X: N( d 整体来看，从养老产业指数近几年现实的内在代价增长来看，这个行业的现实上回报相对于目前3.24PB的估值可以说吸引力很低，如果后续再因为商誉问题导致净资产和利润亏损，那么最终状况大概会更糟糕。
因此，哪怕这个指数如今又重新火热起来，徐徐被追捧，我依然不建议大家设置。
' U( k! w" H6 _! G/ m( U* n; y
来源：https://www.toutiao.com/a6671946410646045195/
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！