3 月 LPR “按兵不动” 业内：短期内调降可能性小

江湖险恶567

3 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023 年 3 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.65%，5 年期以上 LPR 为 4.3%，两类均较上一期保持不变。
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3 月 20 日 LPR 报价继续 " 按兵不动 "，自去年 8 月实现非对称下调以来连续 7 个月持稳。
超预期降准后 LPR 仍未动
为维护银行体系流动性合理充裕，央行 3 月 15 日开展 4810 亿元中期借贷便利 ( MLF ) 操作和 1040 亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为 2.75% 和 2.0%，与此前持平。另据 Wind 数据，3 月 15 日有 40 亿元逆回购和 2000 亿元 MLF 到期，因此当日实现净投放 3810 亿元。
4 l+ u1 a+ Y; U' n  e( z央行 3 月 17 日发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，其决定于 2023 年 3 月 27 日降低金融机构存款准备金率 0.25 个百分点 ( 不含已执行 5% 存款准备金率的金融机构 ) 。
+ w1 i( U, A+ S" i3 E5 V7 }6 V( L降准突至，引发市场对本月 LPR 能否下调的猜想。然而，LPR 仍未动。民生银行 ( 600016 ) 首席经济学家温彬表示，主要与 MLF 等政策利率维持不变、市场利率快速上行使得银行负债成本大幅抬升、资负两端叠加作用下银行净息差进一步承压等因素有关，LPR 报价没有相应下调基础和空间。
具体来看，一是 3 月 MLF 利率维持不变，LPR 报价的定价基础未发生变化；二是年初以来市场利率快速上行，银行负债成本走高，LPR 加点下调受限。央行降准加快落地，也旨在缓解银行负债端压力，但此次降准幅度偏小，节约的资金成本相对有限，暂不足以推动 LPR 下调；三是资负两端叠加作用下，银行净息差进一步承压，LPR 继续调降的空间和动力不足。四是当前国内基本面企稳向好、宽信用加快推进，在企业融资意愿增强、房地产筑底企稳下，短期内降息和调降 LPR 的必要性不高。
业内：短期降息可能性小
LPR 下一阶段走势将如何，业内普遍认短期降息可能性小。
8 Z# U$ u( O2 g$ p东方金诚首席宏观分析师王青团队判断，降准落地并不意味着货币政策将进一步朝着宽松方向调整，短期内实施政策性降息的可能性很小。
中信证券 ( 600030 ) 此前分析称，对于 LPR 而言，降准节约的资金成本相对有限，可能不足以推动 LPR 的下调。而且现在许多城市已经放开了房贷利率下限，以 LPR 下调推动房贷利率下调的必要性也不高。
温斌表示，后续 LPR 的调降，仍有赖于 MLF 利率下调和银行负债端成本节约的累积效应；且央行认为当前的实际利率水平已较为合适，短期继续引导 LPR 下降的空间相对有限。但通过差异化的 " 定向降息 "，刺激地产等需求，支持实体经济重要领域和薄弱环节，仍是政策引导方向。
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