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原标题:日特估”的启示:港股“中特估”行情或仍有持续性
( Z/ D3 P6 j+ |4 Y; t3 a3 ] 人民币汇率破7,叠加G7峰会影响,上周港股震荡下行,“中特估”表现靠前。1)宏观经济角度,4月国内宏观指标转弱,包括社融、社零、地产和就业市场,经济复苏仍需等待政策支持信号。2)流动性角度,受国内经济预期影响,人民币汇率贬值破7,进一步影响股票市场风险偏好,周末央行的表态或能阶段性缓和市场情绪。3)风险偏好角度,G7峰会靴子落地,利空阶段性出尽,或能阶段性改善外部流动性环境。 / {/ ~# `, [. S, L+ G& `
近期日本股市大涨,“日特估”成为热点,或许有借鉴意义。宏观经济层面,“安倍经济学”推动日本名义GDP重回增长轨道。日本政府推动的“三支箭”刺激政策包含了:宽松的货币政策、积极的财政政策和结构性改革,旨在提振日本经济、推动通胀迈向2%的目标。自此以后的十年,日本经济一直保持稳定增长。最新数据显示,日本第一季度GDP同比增长1.6%,跑赢预期0.7%和前值-0.1%。短期资金层面,以巴菲特为代表的外资机构大幅加仓“日特估”,推动日本股市大涨。
8 k y# C/ A! i# R/ ?( O; X7 |% j 日本股市吸引海外投资者关注的原因是ROE提升、低估值和高分红:1)政策注重提升上市公司企业价值和资本效率,提升ROE,推动估值修复。2)在全球主要资本市场上市公司中,日本的上市公司PB小于1的企业数量占比是全球市场中最高的。3)股票回购和提高分红政策对股价推升作用显著。近12个月日经225指数股息率为2.10%,为当前处于历史54.6%的分位水平。日本上市公司的分红和回购政策吸引力或进一步提升。
; \2 a/ {( w, g% |3 L 从“日特估”映射至国内,港股“中特估”行情或仍有持续性。通过分析“日特估”大涨的背后原因,我们认为“中特估”行情持续性较强,主要包括以下三点原因:1)央国企经营效益的提升是“中特估”行情延续的根本。政策推动央国企考核体系向“一利五率”转变,盈利中枢有望抬升。2)港股重点央国企与A股及海外可比公司进行对比,具有明显的低估值优势。3)对比美债收益率、中债收益率,即使考虑分红扣税后,港股高股息在“类现金”资产中仍具有较强吸引力。
+ ~! c4 f4 R" ^ 投资建议:短期建议关注高分红、低估值、资本开支少且ROE有望提升的央国企。中期布局建议继续关注弹性品种,从空间角度来看,目前位置最值得关注是半导体,其次是创新药、黄金板块,若国内经济预期能再次修复,关注恒生科技指数。风险因素:1)国内经济复苏进度不及预期;2)美联储超预期收紧。$ Z: {0 a9 W9 C( O) O
来源:券商研报精选 |
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