关于养老产业的新干货！

lzwdj

养老产业指数基本体现
之前申万有一份研报提到，2月以来的这轮反弹是一波“记忆牛”。
$ K/ t* ]$ P% p2 I1 | 所谓“记忆牛”，就是大家看到这轮疯狂的上涨后，重新追念起15年的情景，于是大幅度买入创业板相关的板块。
+ L9 S- W) f9 @4 M; W( P0 W 而近期这一波反弹下来，随着中小创的大幅上涨，此中不少相关板块也获得不错的涨幅，除了前几天提到的中证传媒外，养老指数也算此中一个。
# _$ g/ W( `. l! \2 D
今年以来，养老指数上涨了28.99%，此中焦点涨幅在2月和3月，分别涨了18%和10%，几乎跟中小创同步。
) i; |. I. g$ I/ r# O' J6 k 同时，联合15年时候养老指数那夸张的涨幅，以及指数名称中“养老”这个概念，大家对这个指数一直非常关注。
但现实上，这个指数究竟值不值得入手，今天就给大家分析分析。
望文生义的指数
' X( J1 |# X% U. v! T 养老产业指数最让人迷惑的地方，在于指数名称。
大家都知道，我们国家逐步迈向老龄化社会，以是跟养老有关的行业，确实存在比力大的投资代价。
9 k, t* z0 I! I 这些因素混淆在一起，使得整个养老产业指数显得更四不像。
精良的编制，应该是雷同银行，消费，基建，证券这种行业指数，不仅相关性强，而且估值体系同一，如许才能真正对指数有所评估。
# d9 |9 T+ F$ z) ~. z 我们接下来看看这个指数背后的经营状况，
  R5 [3 ]0 Y! d( O, w4 Y. o/ P1 c# i

+ D! e2 [* [9 R. x


思量到养老产业是等权指数，以是用等权PB来看，当下估值基本接近14年年中的时候，也就是说从14年到今天，养老指数的涨幅基本就相当于内在代价推动的涨幅。
7 s9 U+ m" H2 S! X$ [' X 14年的起始位置是5328点，当下则是7895点，整体上涨了48.17%。
. h7 N: k4 [0 X. ]. Q 思量到距离19年6月不到3个月的时间，内在代价不会有太大的变化，因此如果后续估值稳定的话，这个内在代价的涨幅大概率是锁定在5年48.17%，年化复合增长率只有8.2%。
, ?7 a7 X- X  C/ H- C, p 是不是跟大家想象的差距非常大？
8 T$ c1 ]# ]7 `, v( \! e* S. | 其实单纯看净利润的话，养老产业指数确实增长挺快的，


3 \8 }3 S8 Z) X9 J$ \

; e9 L3 u6 b6 Y0 t  x- {& u9 [* ]
( M6 F, U# D4 D0 E* {但是，利润的增长有很多地方大概会导致失真，此中一个大概就是暴增的股本。
! D  Q8 d3 I" T. ~; ?) w- ~; f

2 C$ F* q* M( B% S
8 {2 H$ g' m8 f# J
- K1 Z! M9 w8 Q; }+ R. I( d
" _# @) q) G( b* k4 \从上表可以看出，养老指数的总股本在过去几年里大幅度提升，而总股本的提升与转送股和定增再融资有关，前者不会影响到企业代价，后者如果处置惩罚不当则会大幅影响代价，比如再融资的资金并购了欠好的企业。
" q3 I9 t5 U6 K% W5 i+ A: i: j( q 另一方面我们再看看ROE状况，

# m5 ]& S2 `1 m; T0 n
9 D- G- J2 R2 i& n% x+ ?
$ \9 X! O! u( m

  w/ g. B+ U  T1 T- P0 S+ w$ d我们联合利润增长与ROE的背离情况，以及养老产业过去几年不依靠估值所推动的代价增长来看，这个产业的现实回报，并不高。
现实的利润增长率注水的概率是比力大。
% g, l. @+ Z, V" z 也就是说，养老产业内里的公司，有大概是以定增并购的方式来增长利润，但现实的并购经营结果并不算出色，因此导致利润和ROE的背离，以及总股本的大幅变动。
而大家平常很青睐的一些优质行业，比如消费，他们现实的股本变化都会比力稳定，
$ J" u5 ?/ O1 f+ n3 P

% b. S9 g  ^8 `& j
8 Q* w' O9 t' B, D
* g1 a, {* n; u( a& ?  l$ ?
其实，哪怕是转股，虽然对现实的企业代价影响不大，但是国内很多企业都热衷于通过转赠股来作为炒作热点，因此对于这种总股本有大幅变动的行业，我们还是要多一份鉴戒。
0 e; z4 x9 L: Z$ q5 I 整体来看，从养老产业指数近几年现实的内在代价增长来看，这个行业的现实上回报相对于目前3.24PB的估值可以说吸引力很低，如果后续再因为商誉问题导致净资产和利润亏损，那么最终状况大概会更糟糕。
因此，哪怕这个指数如今又重新火热起来，徐徐被追捧，我依然不建议大家设置。
* o& P5 m4 ^! B- }
来源：https://www.toutiao.com/a6671946410646045195/
1 V1 q( ?* q5 ^" m免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！