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5家券商扎堆举行春季策略会:看好未来两三个月风险偏好急升 ...

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发表于 2023-2-12 23:31:54 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自 山东济南
本周,包括国泰君安证券、东吴证券、开源证券、国联证券、民生证券等5家券商,“扎堆”召开春季策略会。其中,国泰君安证券等4家机构,均表达了对上半年A股市场行情的看好,仅民生证券1家相对偏谨慎。# Z+ m# U. o4 E% C. J
具体而言,国泰君安证券指出,随着政策、经济等方面不确定性的逐渐消失,今年将是中牛市,整个A股市场的风险偏好,在未来两三个月有望出现急剧抬升。3 j$ M! Q9 h* |# i9 w/ T
“中国经济环比恢复和政策信心上升,让全球资本提高了对中国资产的风险偏好。特别是在上半年,这种风险偏好上升,叠加充沛的流动性,为股票市场上涨提供动能。”东吴证券进一步指出。
' H) g$ r. @: w0 `% Q$ B: m& \# K配置方面,成长股成为机构更看好的方面。开源证券指出,当下A股满足历届持续性较长的“春季躁动”年份的同性特征,而受益于流动性及风险偏好的高敏感度,成长风格或将是未来市场主线。5 S+ ]4 P' r$ [1 R3 y
“在经济重启下,接下来看多中国核心资产,其中成长接力是上半年主要的配置主线。随着经济重启,更依赖于社会经济活动改善的核心资产,如医药、部分消费、互联网、优质金融等受益更多。”国联证券分析称。
% t$ z* j# e3 ]不过,民生证券对接下来的市场行情偏谨慎。“市场当下有‘中国边际修复,海外衰退流动性宽松,外需下降内需上升,今年经济三、四季度基本面牛市和流动性宽松有利于权益’的一致预期。虽然一致预期并不总是错的,但为了应对‘料峭春风’,仍需要关注资产负债表变化的波动率等指标。”# j$ g% Y5 i+ ~7 d8 e7 s
国泰君安证券:未来两三个月市场风险偏好有望急剧抬升2 u7 a  K; e0 t* w
2023年牛市的力量主要来自疫情、政策、经济等方面不确定性的正在逐渐消失,因此今年A股市场主要的动力不是来自盈利端的EPS、ROE、成长性等,而是来自风险评价的下行和风险偏好的上升。9 s! x/ ?; e0 h# ?0 V4 B! D
在这个情况下,整个A股市场的风险偏好在未来两三个月会急剧抬升。今年的A股市场用一个简单形象的比喻,将是N型走势。
' K+ k6 C" b0 D$ H& t' h3 U2023年的牛市,不是大牛市也不是小牛市,而是中牛市。近期大盘指数开始出现调整,短期的回调会为未来孕育着新的希望。  r, x, ?/ p2 ^( C6 q
2023年的市场将分三波走,第一波从2022年10月到今年的2月和3月,这一波以价值型股票为主,主要在消费。市场在春节后有一轮回调,这时要重新思考未来的投资计划。两会以后,在落实相关部署决策的过程中,新一轮投资机会将会出现,这个阶段的投资机会,主要会在科技。8 I0 k) V$ A! l( ~1 C( O7 V
总的来说,2023年的投资机会,前半阶段是以消费为主的价值股票,后半阶段将会是“前期科技应用,后期科技制造”的科技板块。6 Y& x: b  d9 k
从现在开始到未来两三个月,整个A股市场将迎来很重要的切换时间,从消费价值的回调过程中,逐步切换到科技板块。
9 d8 G2 z# Q4 D7 l$ ^0 [9 q$ V东吴证券:看好上半年权益市场表现
% T4 ~5 K1 W  G: `* ]中国经济环比恢复和政策信心上升,让全球资本提高了对中国资产的风险偏好。特别是在上半年,这种风险偏好上升,叠加充沛的流动性,为股票市场上涨提供动能。
2 [: y) `+ q6 \1 I下半年,全球经济增速下滑的事实和中国经济回归正常增长轨道,有利于债券市场表现。
6 A2 D9 X5 j; `* |( N& o配置方面,看好2023年中国资产的表现,包括A股、港股和债券。上半年更偏好权益市场,下半年更看好固定收益类资产。
% [; w& _. A6 y% D) L5 Q' W开源证券:当下A股满足历届较长的“春季躁动”同性特征+ L+ }' {. L" n- ?
站在当下,A股满足历届持续性较长的“春季躁动”年份的同性特征。一方面,其基本面在国内经济复苏的大环境下,试图提前兑现该年一季度向好的财报预期。另一方面,估值在低通胀、低利率环境下,借风险偏好及剩余流动性回升之力,亦将走出底部明显扩张的态势。同时,对比2021年,既不存在驱动力减弱,也不存在高贴现率背景下的估值约束。% p  Z/ Q0 J  ?. z! R
配置方面,基于风格投资时钟框架,成长风格或将是市场主线,将不仅受益于流动性及风险偏好的高敏感度,带来估值弹性扩张。同时,制造业率先且强劲复苏的逻辑也将对成长风格基本面形成明显支撑。
: }; G+ |" U+ m- H行业方面,建议投资者关注三个方向:一是高端制造的机械自动化、电力设备和新能源汽车,成长扩散逻辑的计算机、传媒、半导体、医药生物、军工等。二是券商。三是美容护理及社会服务。
2 M* D. i3 y3 d8 @, H( _1 ?国联证券:成长接力是上半年主要配置主线
4 L# o: E. X. O在经济重启下,接下来看多中国核心资产,成长接力,这是上半年最主要的配置主线。
! j7 ^& L, F+ G8 c宏观经济政策永远是托底的,以防止系统性风险发生,经济真正的增长动力是内生动力。狭义来说,就是春节时候我们看到的烟火气,广义来说,是企业商务活动的复苏。春节以后的复苏是肉眼可见的,消费数据基本恢复到接近2019年的水平,预计整体复苏还是非常快的。
( K- V7 C& K: w* _1 y从金融市场看,市场并不缺资金,2022年有6万亿超额储蓄。以前中国居民的储蓄配置基本是房地产,但房地产大周期基本已见顶,叠加银行理财端的收益下降,股权类资产将是未来居民配置最核心的方向。. W3 p* |( o3 b9 P! U8 r
海外来看,不同于去年海外黑天鹅频发,今年市场面临的环境是“美弱中强”,即美国相对增速偏弱、中国相对增速更强,这也有利于国外资金配置中国资产。* t1 g5 `& r3 u+ }: T; G8 `
同时,从估值水平和风险溢价来看,现在股市具备比较强的吸引力。盈利方面,A股市场上市公司的盈利增速有望重回双位数增长。
3 A9 `6 w0 C2 ?( H4 G0 w配置方面,随着经济重启,更依赖于社会经济活动改善的核心资产,如医药、部分消费、互联网、优质金融等受益更多。1 J0 o- L4 U! p+ s6 V+ t
民生证券:关注资产负债表变化的波动率
9 P# D7 e6 X. _2 n展望后市,国内方面,经济增长从长期趋势看有很多因素,但是中短期仍然需要考虑债务扩张的主导部门问题。当下中国的货币乘数高于全球一般水平,“宽货币”本就不是“宽信用”的对立,日本、美国经验指示要么一场冲击带来巨大的波动让央行突破原有范式,要么用一个更漫长的过程迎接更长时间的估值收缩。2 J# q; t& E2 s5 |
海外方面,在通胀出现回落而全球投资者交易宽松和弱美元后,不得不关注未来这一趋势的回摆。从最终走向来看,美国通胀与增长的关系正呈现出更多70年代的特征,劳动力、资源的瓶颈越发明显。最终的结果,或许是这一环境的持续让美元的长期购买力下降,资产定价中长期通胀预期趋势性上行,这一时刻或许会在6月前后通胀回落到3.5%到4.5%区间时被市场定价,通胀型衰退的路径将充满波动,而那才是真正意义上美元走弱和商品计价上升的开始。% \+ x# @1 a9 n' @" g& n
应对未来动荡的环境,建议投资者配置三类资产:一是伴随以美元为代表的信用走弱,关注油、金、铜和部分小金属,以及资源运输;二是价值成长策略将在传统行业中逐步被挖掘,可关注煤炭、电信运营等;三是军工板块。

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