瑞信收购案之后：瑞士再难成为全球避风港湾

醉蝶翔舞

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财联社 3 月 22 日讯（编辑 马兰）瑞士从全球银行业的优秀生，到市场不再信任的 " 香蕉共和国 "，中间只隔了一个瑞信。
几十年来，瑞士在债券和股票市场上苦心打造的避风港形象，最近几乎被毁于一旦，越来越多的投资人在领略政府凌驾一切的痛苦真相后，对瑞士的金融秩序产生怀疑。
而金融市场认为瑞士秩序被毁的两个关键点在于，瑞士政府主导的瑞银 - 瑞信收购案，既不再遵守竞争法，也不再尊重合并发中的股东权利。
* T# v: I& ?) Q) W& M; v, ~: J此外，瑞信 AT1 债券价值的完全减记，股东权利优先于债权人求偿权的做法也让人大呼：金融学不存在了。
" 作 " 成了香蕉共和国
, Z- V- t; O& V; {4 b& {8 K7 E2 a3 x伯尔尼大学经济学专业教授 Peter V. Kunz 表示，外国投资者迫切想要知道瑞士是否变成了一个法治不再适用的香蕉共和国。
香蕉共和国，曾经是一个形容拉美小国的流行词语，意即国内政治混乱和有强大外国势力介入国家治理的傀儡国家。
而现在，瑞士被冠以这一名字，深刻体现了瑞信收购案中，瑞士政府在全球投资人心中投下的炸弹威力。
苏黎世大学法律与金融学教授 Kern Alexander 赞同道，瑞士政府的这次危机管理以一种令人恐慌的方式进行，破坏了法治，也破坏了瑞士。
顾问公司 Opimas 首席执行官 Octavio Marenzi 警告，瑞士作为金融中心的地位被打破了。瑞信的崩溃将对瑞士其他金融机构产生严重影响。
他指出，瑞士曾经通过审慎的财务管理、健全的监管监督，及在投资上保守稳健策略建立起来的良好信誉，已经一去不复返。
危机后的危机
; M9 \3 d4 k' ]) l: K" h上周日晚间，瑞士政府在瑞银收购瑞信的新闻发布会上，引用了一条宪法条款，称政府被允许发布临时法令以应对严重扰乱公共秩序、内部或外部安全的危险。
) g  p% ?: ?3 H' O( y% u瑞士金融市场监管局（FINMA）主席 Marlene Amstad 此后在有关竞争的提问上，一再强调，监管法赋予政府凌驾于市场竞争的权力，金融稳定胜过竞争问题。
4 n1 {9 n/ d, z0 S: d7 s6 s根据瑞银投资者介绍，瑞银和瑞信合并后将共同拥有 3330 亿瑞士法郎（约 3600 亿美元）存款，这比最大的竞争者，奥和国际银行（Raiffeisen）要高出 1150 亿瑞郎。如此巨无霸的存在，显然让垄断这个词变得更加敏感。
1 f2 d( a8 O: Z此外，AT1 债券减记至零，也让人难以置信。虽然在欧洲和英国的银行业中此类债券被视为压力时期的缓冲资本，也曾有过价值大量减记的历史。但目前为止，只有瑞信一家将其价值完全消灭，甚至没有转换为股权的选择。
这也凸显出瑞士政府在这次收购案中，对债券持有人优先于股东这条一般原则的背离。
- t) ^% S! W; s" L/ A彼得森国际经济研究所的高级研究员 Jacob Kirkegaard 表示，很多诉讼将因此引发，这也显示出瑞士当局在这件事中的反复无常，和自私的行为。
, d* m! ]! Y5 d& z. B; X- T' k前欧洲央行副行长 V í tor Const ncio 也提醒，瑞士政府的行为会带来错误的后果，并将引发大量法庭诉讼。