东吴证券：给予铂力特买入评级

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原标题：东吴证券：给予铂力特买入评级
                          东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对铂力特进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：3D打印深度布局，归母净利润同增249%》，本报告对铂力特给出买入评级，当前股价为136.9元。
铂力特(688333)
5 ~  t' V  V) a 事件：2023年3月30日，公司公布2022年年报，实现营业收入9.18亿元，同比增长66.32%；归母净利润0.79亿元，同比增长249.14%；扣非净利润0.3亿元，同步比增长133.38%。
投资要点
归母净利润同增249%，归母净利率提升18pct。2022年公司营收9.18亿元，同比增长66.32%；归母净利润0.79亿元，同比增长249.14%；扣非净利润0.3亿元，同比增长133.38%。2022年毛利率54.55%（+6.32pct），归母净利率8.66%（+18.32pct），全年净资产收益率转负为正达5.64%（+10.02pct），盈利能力强。2022Q4实现营收3.98亿元，同比增长26.96%；归母净利润1.02亿元，同比增长52.35%；扣非净利润0.8亿元，同比增长85.52%。截至2022年底，公司合同负债0.55亿元，同比增长44.74%，存货5.39亿元，同比增长38%。
紧跟大尺寸多激光发展趋势，核心技术持续突破。相比传统制造方法，3D打印技术对导弹等产品的原材料利用率和生产效率均有较大提升，未来在航空航天领域的应用场景有望进一步扩展。大尺寸、多激光的高效增材制造装备是未来的发展趋势，公司2022年发布的BLT-S1000，不仅实现1200mm×600mm×1500mm超大尺寸成形，还突破多激光一致性控制、多激光同步扫描流场稳定性控制等多个技术难点，成为国内外首次实现16激光同步扫描的大尺寸设备，有效提升成形效率。公司正加大投入，研发更大尺寸。可装备更多激光的设备。
! x- W" X* a, A/ g 下游需求旺盛，有望持续受益导弹等航空航天产品放量。公司是国内最具产业化规模的金属增材制造创新研发生产企业金属，粉体-设备-打印服务全产业链布局，3D打印定制化产品在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高，主要客户国资背景浓厚，公司将持续受益于下游旺盛需求。产能建设项目陆续投产，后续产能将大幅提升，充分保障下游需求并引领行业。
! }" Y. l6 q: A 盈利预测与投资评级：考虑到3D打印技术应用场景迅速扩大以及公司在行业的核心地位，2023-2025年公司归母净利润维持为3.00/5.03/6.55亿元，对应PE分别为54/32/25倍，维持“买入”评级。
- v8 b2 N  D% F 风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李博彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为18.09%，其预测2023年度归属净利润为亏损500万。
. k9 ]0 K0 Z+ Y7 ?: x 最新盈利预测明细如下：

* A0 S; K9 v- A9 a 该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铂力特（688333）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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