虽恢复对华为部分供货，但美光Q4财季净利润仍大跌了87%，未来几季威胁仍在!

sQohWkjL

" T+ S: N/ X# \, Y: l美光发布了截止至2019年8月29日的2019财年第四季度财报，财报数据显示，美光该季度净利润5.6亿美元，不仅环比下滑33%，更是同比大跌了87%，而且宏观经济和贸易的不确定性仍会对产业和市场产生影响，尤其是对华为的限制供货，恐将影响未来几季财报。
* i3 k3 [5 M1 L3 h
不过，美光认为，存储产业在原厂产出及供货策略等影响下，2019下半年市场供需逐渐好转，客户库存也逐渐趋于正常化，并预计2020年DRAM和NAND产业bit供应增长低于需求增长，产业将呈现健康发展的趋势。
) P' @/ S1 n3 {6 L# J4 G4 |
9 {( w! F/ |0 d* F. p5 A
进一步对美光财报进行解析：
" }/ [$ G! ?2 o; {
$ G' z0 P& b, U6 [0 e
( c: y& b- Z; u% }

美光2019财年第四季度财报

• 营收48.7亿美元，上一季度为47.9亿美元，环比增加2%，去年同期为84.4亿美元，同比下滑42%
  4 P2 C2 g  ^  S& s6 ?7 L# C
• GAAP净利润为5.61亿美元，同比大跌87%，或摊薄后每股收益0.49美元
  1 L8 B2 h8 g; t) o8 O2 D' T
• 非GAAP净利润为6.37亿美元，同比大跌85%，或每股摊薄收益0.56美元
  
• 运营现金流为22.3亿美元，上一季度为27.1亿美元，去年同期为51.6亿美元
  . a. h5 C0 q) p+ @3 q! u% U

8 n, x1 [8 B; s+ R. J注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
" Y$ Y( X: T; G8 p, Q- M
注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
$ H! n& r+ s8 t5 f6 e: W; x
' r. E2 G: {* ^; N& d1 _
) ^# u  O2 ~0 o( u美光2019财年财报
0 k7 o: A  z5 J) R7 I+ v: P+ m- l

• 营收为234.1亿美元，上一财年营收为303.9亿美元，下滑23%
  
• GAAP净利润为63.1亿美元，或每股摊薄收益5.51美元
  0 p4 _( R/ H8 O5 w
• 非GAAP净利润为73.1亿美元，或每股摊薄收益为6.35美元
  + M; q7 t, \0 X& }0 ^/ v7 k
• 运营现金流为131.9亿美元，上一财年为174亿美元
  

0 B& Y; D7 r; W

- I/ K2 c6 ]- @0 l# ?# u, C2 |/ E. b

- e4 e$ b. E+ h- H" ~
8 c4 P2 {! l7 R8 \+ _( l
美光2019财年第四季度各部门营收
8 [6 O! N, I6 P  [/ J' k% z

$ o9 q0 e+ @) w$ ^: l* e  N
• 计算机和网络业务营收19亿美元，环比下滑8%，同比下滑56%；
  % r  ?+ A) u5 [( _. Z
• 移动业务营收14.1亿美元，环比增长20%，同比下滑26%；
    d  M9 `; g" e
• 嵌入式业务营收7.05亿美元，环比增长1%，同比下滑24%；
  
• 存储业务整体营收8.48亿美元，环比增长4%；同比下滑32%。
  

6 o' F  F0 N8 X% B2 K美光2019财年各部门营收

0 }$ B4 v8 U4 p6 i
• 计算机和网络业务营收99.7亿美元，下滑35%；
  
• 移动业务营收64亿美元，下滑3%；
  
• 嵌入式业务营收31.4亿美元，下滑10%；
  
• 存储业务整体营收38.3亿美元，下滑24%。
  $ c( a, j/ H( k2 b* ^' D+ q2 ~4 X' M

( O) B% c+ g2 x9 ~( _3 h* K
& `  O! ]- v3 R3 e

& S: C- A4 L1 p! t) N" {

美光2019财年第四季度DRAM营收
5 E+ k' o" d. z0 \$ t: T

在第四财季中，美光DRAM营收为31亿美元，占总营收的63%。DRAM营收环比增长了1%，同比下降了48%，bit出货量环比增长约30%，同比增长了15%左右，ASP环比下降了大约20%。2019财年，全年DRAM营收为152亿美元，较2018财年下降28%，因为bit仅个位数增长，而ASP下降了约30%。 
7 u% F/ _2 k8 |7 [5 r! p# U. @4 ?
5 B( n: p1 s3 v( y( H: ?
+ M8 s* l6 ]+ R" Y/ M5 w

  s( J7 T( K' u/ |4 R美光2019财年第四季度NAND营收
+ G# K4 x4 s8 q
- A2 {: `5 u5 ~4 G
在第四财季中，美光NAND营收为15亿美元，占总营收的31%。NAND营收环比增长了5%，同比下降了32%，bit出货量环比增长低于15%，ASP环比下降了个位数，因为看到部分市场NAND紧缺，且价格上涨。2019财年，全年NAND营收为69亿美元，较2018财年下降12%，因为ASP下降45%抵消了Bit出货的增长。 

9 u0 M  @7 B  [# U. B

" e; j  g2 j5 G注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
# Z0 K9 V6 I0 d7 M- Q8 n

美光DRAM技术发展与规划

& Q; ~: F+ n9 }+ Y2 n
% ]$ x: z7 a9 e3 {" b9 O
在2019财年，虽然美光的晶圆产出减少带来了不利因素，但美光技术推进优于预期，推动DRAM每bit成本下降，并引领产业发展。在本财季，美光已开始大规模生产和批量出货第一批1Znm DRAM产品，会将新技术快速导入产品中应用，并稳固DRAM技术的领先地位。在Q4财年，美光20nm或更老的技术节点仍占50%以上的生产，在财年结束时，大约有75%的生产是集中在1Xnm技术上，有一部分生产的是1Ynm。
& ^4 S( _) g4 Z/ A% w: {5 N" t

" N. O9 p8 G( o6 F0 @9 P美光在财报中也提到了在台中新建的DRAM工厂，将主要用于新技术的切换。据悉，美光投资4000亿新台币兴建A3和A5两座晶圆厂，其中A3厂预定2020年8月完工，年底导入最新的1Znm制程试产，第二期A5厂将视市场需求，逐步扩增产能扩大在台湾台中的洁净室空间，将支持技术节点转换，预计2021年投入量产。
+ e- L4 R! T: {4 n) p
6 [6 E7 Q8 B' ]! G( V/ c
/ c7 x) I/ O% e2 ?6 |- n另外，在数据中心客户的DRAM库存已显著减少，正推动云和企业市场的服务器需求增长，新的处理器平台也会增加对更高密度和更高性能DRAM的需求。 在汽车行业，尽管汽车行业销售疲软，DRAM行业环境也充满挑战，但美光在该领域的收入仍在逐年增长，主要是因为汽车信息娱乐和ADAS变得越来越重要，第四财季中低功耗的LPDDR4出货量同比增长了5倍以上，在汽车行业占有领先的份额。 



6 @9 Z+ V% m. w" @
, D' T) Y6 b" e8 l/ C& L% `. P
: p+ Y$ T' F- z, l# ~) _3 y8 \

* X# o5 w9 N5 E5 p% s$ K# {

美光对2019年DRAM行业bit需求增长15%的看法保持不变，而美光的bit供应增长将略低于行业需求的增长，预计到2020年行业的需求增长率将达15%-20%，行业供应增长率只有15%，这将有助于供应商库存正常化，形成健康的行业环境，而美光的bit供应接近需求的增长将高于15%。
! y  K- T; X7 [6 E1 ?; c* c0 u
  E8 a0 D0 I& `
美光NAND技术发展与规划

4 {4 {- W3 e! Z' q' k- \2 ?4 X
+ C. x/ U8 c* O0 X3 F7 H, ]) \在NAND Flash方面，美光2019财年持续降低成本，96层3D NAND正在继续增加投产量，下一代128层3D NAND技术将从Floating Gate浮栅向栅极技术(Replacement Gate)过渡。128层是RG的第一个节点，但第二代RG节点才能显著的降低成本，所以只能靠库存来支持客户需求，所以美光bit供应增长不仅低于行业平均增长率，更大大低于行业需求的增长。
/ b. Z% T& h: Z& v, Q

1 g6 z5 }$ z; u- k" {( R9 i美光集团副总裁Dinesh Bahal在CFMS2019上表示，美光希望利用128层3D NAND或向1YY层的技术切换，以及之后向2XX技术发展，进一步提升性能，降低成本，提高收益。
; i: ?8 X" y, x1 G3 L% [6 \& n6 X
# Y5 |  x; ]8 o3 m& p& M2 d

, A5 q% E0 W$ F' H* c在SSD方面，SSD正在快速由SATA向PCIe转换，虽然美光NVMe SSD起步较晚，但是随着在一线PC厂商中的渗透，消费类NVMe SSD营收增加了2倍，有望在2020财年进一步增长。


( o9 Y; w( O) S4 Z% G' j在移动方面，虽然市场价格大幅下降，以及华为实体名单的影响，美光移动业务营收比2018年下降了3%，但是MCP、eMMC及UFS产品出货增长下，NAND bit出货量同比增长了两倍多。在第四财季中，美光开始批量出货UMCP，是基于UFS和1Znm LPDDR，将为中高端智能手机带来旗舰机高性能和高密度。

( T% R6 z; ^+ r/ R# I/ Z
" V& J. ~) u# d( ^8 t对于市场的看法，美光认为NAND行业需求反弹和原厂资本支出，晶圆产出减少导致的供应减少，以及东芝工厂停电造成的产能减少，使得市场状况改善和厂商库存下降。目前NAND行业利润率处于10年以来的最低水平，美光预计2019年行业bit需求增长低于45%，这将超过行业bit供应增长的30%，市况在逐渐改善，而美光bit供应将高于行业供应增长率。到2020年，NAND产业bit需求增长将在25%-30%，供应增长略低于需求，而美光bit供应增长将低于行业增长率。

# Q& ?1 D+ ~  D8 F  J7 a
未来变数：实体名单对华为的限制，恐持续影响美光未来几季业务

3 p0 }4 e- ]. P; ~* A9 t
1 `7 d4 J" ~  T, i4 G! J* U* u美光认为，与上半年相比，2019年下半年大多数客户的库存已正常化，以及各终端市场的长期增长的趋势推动，DRAM和NAND行业需求有所增长，尤其是中国大陆客户应对中美以及日韩之间贸易关系的影响，正在建立更高水平的库存。
. A( V8 M; n, \* _5 b4 |
8 D2 R& o9 ?. y3 b! W0 r! d
不过，美光虽然向华为出货了一些不受出口管制和实体清单限制的产品，但在第四财季中，与华为列入实体名单之前所预期的水平相比，对华为的销售额依然减少，美光已经申请了许可证，以便允许出货更多的产品，但迄今为止还没有许可证相关的决定。美中贸易谈判的不确定性若持续，实体名单对华为的限制继续存在，且美光无法获得更多的许可证，将会影响美光未来几个季度的财报，对华为的销售额也将进一步下滑。 
1 \6 B0 ?! F* v

4 [: n7 _7 N9 d) w' s: {美光2020财年资本支出将较2019财年减少18%
% @" E% z& [: J. O. y

5 x: r3 q% n/ _  J0 r: @) h0 M美光2019财年第四季度资本支出为19.7亿美元（扣除合作伙伴提供的资金），2019财年全年资本支出为91.1亿美元。若减去资本支出的投资以及减去合作伙伴提供的资金，2019财年第四季度的调整后的自由现金流量为2.63亿美元，2019财年全年为40.8亿美元。


; u3 Y+ r' B  Q4 j' b展望2020财年第一季度，按照Non-GAAP会计准则，美光营收预期在48~52亿美元，EPS在0.39美元~0.53美元，毛利率在25%~28%，营业费用7.55亿美元-8.05亿美元。
6 J2 H# c: R# ]! d) K$ G  F
/ l/ `7 c' y, J+ S9 l
# Y# _' f* y3 J( L9 @% X为了使市场供应与需求保持一致，以及受到宏观经济不确定性和行业盈利能力低下的影响，美光目标是在2020财年将前端设备资本支出较2019财年减少30%以上，预计2020财年资本支出的投资（扣除合作伙伴提供的资金后）将在70亿美元至80亿美元之间，较2019财年减少18%。



% V+ N& ~" f" j% ?& t! C6 l$ r

CFMS2019演讲视频回顾、精彩图集均已更新至会后专题报道，更多精彩内容，请点击左下角“阅读原文”未来几个

8 e' @% \; G; G( e
! ?' E! C$ X& |) g5 V3 ^3 {来源：http://mp.weixin.qq.com/s?src=11&timestamp=1569729604&ver=1881&signature=3DN8EbBZV0UC4wlrVbMeleKYWUlxFM3odl4JJ2OypXz5DvkI*eWVd5NMOTDBORBfeWJNnHbuBzN9z*zLnImWydpGsBfdKRjRbc3UQXWXUYlfnrBGW5EAOnwq2M7qfEqN&new=1
7 a# [8 }( D/ e, d7 W: w免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！