Q4成为锂盐厂利润分化时点，天齐向上赣峰向下 | 见智研究 ...

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1月29日下午，锂盐龙头厂商赣锋锂业公布了自家的2022年年报的业绩预告，赣锋锂业预计2022年全年归属上市公司股东的净利润为180亿元至220亿元，同比增长244.27%-320.78%。其中单看2022年第四季度，赣锋锂业的归属上市公司股东的净利润达到32.05亿元-72.05亿元，同比增长16.5%-161.6%，但是环比下降4.39%-57.4%。
相较老对手天齐锂业四季度单季净利润预计达到71.2亿元-96.2亿元，环比增长25.9%-70.1%的成绩，赣锋锂在四季度稍显逊色，但是考虑到天齐锂业在作为对照组的三季度出现了近20%的环比下滑，致使基数较低，而赣锋锂业却在三季度拿下了全年的最好成绩75.41亿元，环比大幅增长102%，其实两者无非是将全年的高光时刻换了不同的季度来展示，无需过度担心。
在此前1月19日晚上，赣锋锂业也宣布分别投资50亿元和100亿元在东莞市投资建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目，与三峡水利、东方鑫源在重庆市涪陵高新区投资建设年产24GWh动力电池项目。这也是赣锋锂业与大部分锂盐厂商发展选择上差异化的点，其他锂盐厂商更多的选择是将业务向产业链上延伸，买锂矿和参股锂资源，而赣锋锂业却除了上游布局，也选择未雨绸缪的在大力布局中游电池（动力电池、储能电池和消费电池均有布局）和下游的电池回收业务。

5 Q8 W( _4 E; Y( q, E1 t" Y" n, S1 S目前来看，赣锋锂业的赣锋锂业的锂电池系列产品业务只是刚刚崭露头角，相比起其锂产品业务的大幅度增长，其锂电池产品业务其实是拖累了整体毛利率，但是不排除在未来赣锋锂业凭借自身在锂资源端的巨大优势，成功跻身动力电池厂商的前沿行列，为自身业务扩展加把火。
, U/ L$ I1 F4 W7 ?赣锋锂业之所以能够在2022年创下利润新高，主要原因依旧是旗下锂产品的量价齐升，而有关锂盐厂商2022年全年的利润增长原因和锂盐锂矿周期因素在华尔街见闻·见智研究此前的文章《天齐全年利润超220亿，会是锂盐厂的巅峰吗？| 见智研究》已有详细介绍，各大锂盐厂商各自具体年报细节情况，在2022年年报具体出台以后，华尔街见闻·见智研究也会一一做分析，本文将对锂盐厂商在四季度的利润增速分化上做探讨。
锂盐厂商的2022年业绩，尤其是四季度业绩其实是出现了一定程度的分化，在锂价稳步上升或高位徘徊的时候，这种分化尚不明显，众多锂盐厂商共享高锂价所带来的高景气红利，但是在2022年四季度尤其是11月份开始，锂价出现了明显的大幅回调，其中电池级碳酸锂价格距离此前高点回调幅度高达25%以上，而且至今锂盐价格暂无任何回暖趋势，但锂精矿的价格并无太大波动，产品成本的增长叠加售价的降低，此时有无足够的低成本自有锂资源供给就显得尤为重要了。
其中拥有自有矿或盐湖，且能在较大程度上完成锂资源自供的锂盐厂商基本上都在2022年全年，以及四季度单季度继续拿下较高利润，甚至屡屡创下利润单季度历史新高，较为出彩：
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（1）中矿资源：2022年净利润预计达到32.5-37.亿元，同比增长率增幅度达到482.21%-571.78%，四季度单季净利润预计11.99亿元-16.99亿元，环比增长64%-133%。
（2）融捷股份：2022年净利润预计达到22亿元-26亿元，同比增长率增幅度达到3,121.58%—3,707.33%，四季度单季净利润预计9.45亿元-13.45亿元，环比增长39.2%-98%。
（3）天齐锂业：2022年净利润预计达到231亿元至256亿元，同比增长率增幅度达到10.1倍到11.3倍，四季度单季净利润预计达到71.2亿元-96.2亿元，环比增长25.9%-70.1%。
& k* p) J* ^$ V; g+ ?（4）永兴材料：2022年净利润预计达到63亿元~66亿元，同比增长率增幅度达到610.19%~644.01%，四季度单季净利润预计达到20.29亿元-23.29亿元，环比增长1%-16%。
: T4 q- [5 H$ N. R（5）川能动力：预2022年净利润预计达到6亿元~7.3亿元，同比增长率增幅度达到72.55%~109.94%；四季度单季净利润预计达到1.65亿元-2.95亿元，环比增长65%-195%。
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* b& G( i6 b. K. y% i) z$ S6 ], i而对于矿源大部分属于长协外供，目前手上暂无无自有矿或已有锂矿，但是整体项目未完全投产，自供比例尚且爬坡的锂盐厂商，虽然2022年全年的利润增长并不输给上面那批锂盐厂商，但是在锂价回调严重的2022年四季度中却明显出现了利润环比负增长：

（1）雅化集团：2022年净利润预计达到45亿元-47亿元，同比增长率增幅度达到380.45%-401.80%，四季度单季净利润预计达到9.56亿元-11.56亿元，环比降低9.8%-25.4%。
9 t" u* s7 V. u0 O$ c; V0 g% s4 U（2） 天华超净：2022年净利润预计达到64亿~68亿元，同比增长率增幅度达到6.03倍~6.47倍，四季度单季净利润预计达到12.45亿元-16.45亿元，环比降低0%-24.2%。
3 q; P( H' R+ z0 \' E" _9 k（3）盛新锂能：预计2022年净利润54亿元-58亿元，同比增长534.81%-581.83%，四季度单季净利润预计达到10.5亿元-14.5亿元，环比变化8.9%至-21.1%。