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3 x9 ~) E% m- h% b# e1 { 蔚来现在的局面,多少有点骑虎难下的意思了。$ S# s$ [5 d# ?6 p2 V( ^- }
1、巨亏,但还在加码
; P- X5 @2 n& O- {2 d 3月1日,蔚来公布了2022年的财报,相较于已经开始盈利的理想,蔚来的数据几乎可以说是被完爆。
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0 g, @+ V/ ?) R# ^/ u% f 财报显示,蔚来2022年的净亏损高达144.37亿元,较之去年扩大了259.4%,亏损面破了历年来的记录,仍旧难以给出盈利的预期。
8 y& g' w+ b% K) L2 ?& `; d/ F" } 而理想全年净亏损20.32亿元,第四季度更是开始盈利。
- i9 b$ v2 q3 r8 }+ \( e# v 双方的营收差距呢也比较有限,2022年,蔚来的营收总额为492.69亿元,理想452.87亿元紧随及后。
7 Z* I9 s6 P0 h3 I# ^; N3 r 而且梳理往年数据可以发现,蔚来近五年已经亏掉四百多亿,从2018年-2022年,每年分别亏损96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元、40.17亿元、144.37亿元,五年净亏损累计高达446.93亿元。
$ W8 R% |0 B- u+ G$ T; v 不算成本,按一台车售价50万来算的话,也得卖出89386辆,相当于2021年几乎白干。
( k5 ?+ ]6 G; _% m 如果说理想的数据还算差强人意,那蔚来的数据则似乎让人看不到未来。# F) n( r7 t; z- e/ C; [$ D9 \2 w2 I
财报发布第二天,蔚来、小鹏、理想美股市值分别为145.91亿美元、75.91亿美元、239.44亿美元,港股市值分别为1171.07亿港元、616.85亿港元、2037.67亿港元,“蔚小理”三家新造车企业中,理想的市值已经超过蔚来、小鹏的总和。
1 k3 n+ n& g1 k1 B) H& p2 S 不止资本市场对蔚来的估值有所迟疑,李斌自己也在财报电话会上表示压力较大。
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对于亏损剧增的原因可以从外部和内部两个角度来分析。
3 F+ W# H( ?; w4 l% ~9 C' b 外因大致包括,上游锂价上升带飞动力电池成本,晶圆厂产能爬坡导致芯片短缺影响汽车产量,供应链的压力也加速了公司的存货折旧等亏损,再加上市场竞争等等因素传导到最后也会加重公司亏损。4 g0 G+ a) ^* D/ E2 Z/ y
内因则离不开蔚来在企业发展规划上“既要又要还要”地花式砸钱。除了新车研发外,蔚来还大搞换电站建设,同时还想下沉、想出海、想做零部件、想做手机……各大项目都得砸钱。5 ]9 y' D' A. @$ b
从数据上看,2022年蔚来研发支出为108.36亿元,2021年则为45.92亿元;销售及行政费用的支出为105.37亿元,2021年则为68.78亿元。
8 B" j q3 L$ `, V( Z2 {; G8 O 但蔚来的自身的造血能力肯定经不起这么花的,蔚来如此的大手笔的底气,还是仗着有投资人撑腰。" |7 L: Q5 d+ m) C
据投资家网创始人蒋东文不完全统计,蔚来投资人超50个,上市前总融资额达140多亿;从2019年1月至2022年1月,短短3年时间,就通过增发ADS、发行可转债和引入股权投资,累计融资91.55亿美元和100亿人民币,换算成人民币合计高达700亿元。
1 z; a: s) {* O 反正花别人钱也不心疼,蔚来继续押注换电站,2月21日,蔚来发文称,2023年还要新增1000座换电站,累计建成超过2300座换电站。新建换电站中,约有400座会建设在高速公路服务区或者高速口,还要重点布局部分三四线城市与县城。
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/ y( V/ h% Z! z ~& g6 ^, N6 @ 但是换电站这种基础设施建设向来属于那种费力不讨好的,相对人口较多的市区还好说,那些远郊的高速路段就没那么高的布站密度了。& c+ @/ H7 T C3 r: J
有媒体统计,目前中国高速已有3974个公共服务区,建成充电桩16721个,相当于每个服务区有4.2个充电桩,而服务区内大部分是国家电网的充电桩。! T: n6 W# T% n
类似这种主要还是基建的项目还是国家暗自推进。
, r" C9 ]% \* {) o1 X3 f 2009年,政府开始试点推广换电技术,不过这项技术因为前期投入等因素,自诞生以来就饱受争议,更有换电模式鼻祖Better Place公司于2013年5月宣告破产。
: Z! Y1 ^! k2 r1 a% E( H 经过一阵低谷期后,2020年又开始推广换电技术,各大车厂和电池车厂也开始纷纷涉足换电领域。, e. g7 b+ c' l. W' ^5 J S- w% P5 |
老牌车企吉利就曾宣布2025年前建设超过5000座换电站,宁德时代也于去年1月发布换电服务品牌EVOGO,推出巧克力换电,蔚来和特斯拉更是早早占去布桩的点位,巨亏之下,蔚来还要在三四线城市与县城布局换电站,甚至被网友调侃“基建狂魔”,这就很有意思了。! D; `- {5 g* T0 ?! T' H# I# B, [
2、为什么豪赌换电?4 z: H& p& _3 `/ s# C8 S0 C
诚然政府会给予一定支持,来扶持换电站这样的基础建设,但还不足以解释为什么蔚来要如此豪赌换电,像理想那样想办法早早开始让公司盈利不好吗?
% i7 u8 u9 K& d! O8 y. t 还真不行,蔚来或许从一开始就上了这条“贼船”了,如今早已是想收手都难。5 K9 Q; F& E* s# V' n# @0 ^ s
2009年,我国逐渐密集推出相关的扶持政策,来推进新能源汽车的发展,但当时的新能源汽车在市场上还反响平平。" z- p; j; e0 c' Y2 w
2012年,蔚来创始人李斌彼时还在易车网任职CEO,随着新能源汽车的风潮渐起,他在易车网上做了一次关于“你为什么不买电动车”的调研,有数据显示此次调研覆盖6万多人。
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李斌从此次调研结果中得出电动汽车的两大痛点,一是充电没有保障,二是电池价格过高,导致电动车比同档次的燃油车更贵。( ? ?7 c7 Q W
这就为李斌创办蔚来提供了战略底色。7 R; Y: l( B6 }* u0 i" |
你不是没保障吗?我给你密集建站,再通过后续的换电服务什么的把成本收回来,方便了你,成全了我,双赢。# C9 ^, u& C A- H; ~; q i
你不是电池价格过高吗?换电技术可以让电池跟车分离,如果能够把电池分开出售和租赁,那是不是就可以让车的初始价格下降?等以后电池技术升级迭代了,你的车也有单独换电池的可能。
) f" \) @4 L4 I1 w0 F V 这样一来,“用户服务”与“换电”既成了支撑蔚来发展的主要概念,也成了蔚来难以脱手的“烫山芋”,在“卷服务”、“卷换电站的建设”上一路不复返,而这两项又都是“烧钱”的大头,越烧越难回头,也就有了我们现在能看到的,包括高速和三四线城市和县城在内的激进选址和布局。
6 C, a/ x% t9 g8 W3 h: O1 k. |1 k6 N 另外,随着换电服务的发展,除了向外扩张,换电业务的玩法也在发生变化,也让蔚来看到了其他商机。/ f; ~8 K3 M$ ?) ?0 Y& a
比如电池升级服务。既然电池可以分离出来,那我推出这么个升级服务,再让用户按年或者按月付费升级电池容量,既提高了用户的体验,又给公司带来了不错的后续收益。) J6 Q+ A _ Y
再比如电池租赁服务。电池可以升级,但用久了还是会老化,还是需要维护和更换,但对于车主来说,无论是金钱上,还是精力上,这成本不就大了吗?那不如你们统一到我这里租,我也能通过电池租赁产生持续的现金流,以及后续的维护费用等等收益。这也就有了蔚来推出的Baas电池租赁公司。0 Y! l" Y$ h' H( o4 k% H
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当然,电池租用前期也是要大量投钱的,欧洲雷诺ZOE的电池租赁就是被电池资产拖累的,这家Baas电池租赁公司的压力自然也会比较大,蔚来在服务这块儿相当于继续被一堆固定资产套住,只能看向“未来”的收益。
8 Y, O9 T6 F- s. a" D: u 还没完,蔚来还有二手车平台服务。Baas电池租赁公司对应用户的车型不是相当于没有电池的车吗?那折旧之后的二手车回收又成了一个问题。. T& |( I" ^3 e5 }+ [
市场上其他电池与车身一体的二手车,可以直接套用一个行业通用的折旧价位来回收,但是Baas对应的车型比较特殊,那人家回收也就需要另作特殊处理,而且你还没电池,那么在定价上很可能不会太高。( U5 O) h' U+ ~; H; L m! P# r7 ]
从车主的角度,如果太低的话那我岂不是很没面子;更重要的是,我花那么多钱买你的车,结果二手只能折这么点,难免容易对这家公司的实力产生怀疑,这对一家公司的冲击就大了。
4 E, E$ ^6 E4 j" v! j 所以蔚来提供官方的二手车认证平台也就好理解了,还能参与到整个Baas业务的循环中,但是可以肯定的是,搭建这么一个二手车平台,前期也是需要投入大量成本的。7 [" n. d. S" r+ H; T
于是,蔚来这一整套被用户服务“绑架”的换电业务闭环就搭建好了,从电池升级,到电池租赁,再到二手车平台,层层递进,又相互关联协同,但是都需要前期的巨额投入,而且回不了头。
( l$ Q4 K$ e. N9 Z5 Q 从那个调研开始,到李斌在新能源汽车的战略布局开始逐一落地,只能期盼后期的收益能把前期的成本给摊回来。
1 F( j, s5 o7 S 蔚来只能看向未来。
D* M# v! [* E, Q( R 3、赌的就是一个未来, n- l4 d) I" a' E
长期的亏损下,李斌仍然保持乐观的预期。
6 a: o0 h; N+ m 在财报电话会上,李斌表示,“对于在2023年Q4,乃至2024全年,蔚来品牌在创新业务以外,实现盈亏的打平,我们依然相信能够实现”。) F( B0 Y% v+ ?5 m' b% l5 h
当然,实现盈利能够给予资本市场更多的信心,但是像亚马逊那样连年亏损的企业也能投资者的追捧,所以对于布局未来的蔚来来说,保持增长才是痛点也是难点。4 b( S3 i/ _( F- [
( @) d) ~# ]1 t$ n' A, F 首先,换电的前景就不是很稳定。
, T7 y/ }. Z0 G! A& F/ |1 |- |, P 换电还是比较方便,但是不同厂商提供的换电服务标准却不一定统一。如果换电标准统一了,那么蔚来的充电桩就不止蔚来可以用,其他车型的车主也将成为可能的用户。
$ B9 {' P9 }/ ~7 d, _ 但是有媒体称,蔚来的新品牌项目“阿尔卑斯”的换电站似乎也不会跟蔚来通用,就更别提别的车企了。
- J! n' `. g* }. I* U5 | 如果不能统一标准,那早早投入换电站建设,后期的盈利空间就相对比较狭窄,而蔚来的用户群体迟早会达到天花板的,再加上高铁站、三四线城市等地的换电站利用率相对较低,能不能赚回成本还两说。
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其次,新能源车市已经趋于饱和,增长空间有限。1 h7 w8 B- g3 v* q. ? P
根据未来汽车日报,2022年,全年我国新能源乘用车渗透率接近28%。在乘联会秘书长崔东树看来,一二线城市的新能源汽车市场已经趋于饱和,三线城市以下的下沉市场及“小镇青年”将成为新能源汽车的新增长。
- G6 C' s, Y% F. r5 P1 I0 }, a+ ^ 不过目前来看,蔚来的超长服务链和车型的定价,目标用户的净值不会太低,搞用户下沉对于蔚来来说,可能就不得不在用户服务或定价上打上折扣,这样一来,前期投入的成本回收就摊得更薄了,要想盈利恐怕没那么容易。
! @6 Z- o% f' r* y# V, X# P3 J 而且用户服务对于蔚来来说是核心竞争力,也很难在这上面打折扣。" \3 _: {3 f9 c5 |: k
. F# ^; i* k1 W- ]. Y- r& J 最后,新能源汽车开始进入零和博弈。5 ~3 N# K; T' F( }3 `
增长空间有限,那就只能把更多的精力放在同行竞争上。$ g9 a4 a A1 ^8 O5 e
理想汽车的李想就曾表示,“2023年到2025年是极为残酷的淘汰赛。”这从理想和蔚来在研发上的投入也能看得出来。" ^1 ^) u" ?# b2 ]6 P s
还是拉出财报数据。! P& B8 e( c) h, s
蔚来第四季度研发费用为39.81亿元,同比大增117.7%;2022年全年研发费用为108.36亿元,同比大增136%。
% v; m6 a6 `$ H+ ~5 O 理想第四季度研发费用为20.7亿元,同比增长68.3%;2022年全年研发费用为67.8亿元,同比增长106.3%。
! Y5 b' ^3 n f 两家研发数据都在大幅上涨,甚至因为精于算账而被网友戏称为“抠厂”的理想都卷起了研发,不得不说未来的日子只怕会更难。
" s! y1 W* [3 a/ G& Y 总的来说,蔚来的钱已经花出去了,而且由于公司的战略布局,将来还有不少需要花钱的地方,至于哪些地方该省,蔚来就得取舍了;不过更重要的还是尽快提升自己的造血能力。以蔚来布局的服务链,短期内或许还是可以继续跟踪一下。 |
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