康方生物令人惊喜的2022年报：半年大卖5.5亿的双抗和50亿美金的出海 | 见智 ...

未有旳怀念

原标题：康方生物令人惊喜的2022年报：半年大卖5.5亿的双抗和50亿美金的出海 | 见智研究
; \. |, A, D4 P, s( z5 _                          康方生物今早公告，2022年公司实现收入人民币8.38亿元(单位,下同)，同比增加271.26%。归属母公司拥有人应占亏损11.68亿元，同比增加8.69%。每股亏损1.42元。
- f  F4 w: R  N$ w 2022年度毛利为7.435亿元，同比增长283%，主要归因于收入的大幅增长。2022年产品市场销售额为11.04亿元，同比增长422%。主要原因是两款获批产品快速放量。
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  1、2022年6月29日上市的开坦尼(®卡度尼利单抗，PD-1/CTLA-4)市场销售额为5.463亿元；
4 q+ S; m' G& Y' f6 ]4 g5 d  2、2021年8月末开始销售的安尼可®(派安普利单抗，PD-1)截至2022年12月31日止年度产品市场销售额为5.581亿元，同比增长164%。（需与正大天晴分成，公司占50%）

此外，值得注意的是公司截至22年底现金及现金等价物20.92亿，考虑到公司两期首付款共计5亿美金已在近日到账，截至今日，公司现金储备将再增加约35亿人民币，超过50亿人民币。去年全年公司研发开支为13.23亿元，同比增长18%。因此，公司现金流将能够保证未来5年左右的运营。
国内第一个双抗半年大卖5.46亿，商业化能力得到确认
对于康方来说，好的管线更要会卖。华尔街见闻·见智研究认为，康方的双抗和PD-1两个产品都显示了公司出色的商业化能力，也让市场对后续产品的销售有更大期待。
从产品角度来看，首款国内获批的自主双抗开坦尼（PD-1/CTLA-4）销售亮眼，在获批的半年时间销售5.46亿，此前市场预期开坦尼上市第一年销售额为10亿人民币。目前看，康方大概率能够超越预期完成12个月销售破10亿。
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7 W; A6 I" c1 i1 y7 s 此外，公司对于开坦尼后续开发制定了多个联用策略，包括适应症更大的肺癌、肝癌、胃癌。

* P" A; ^& L7 C% j 对于康方的另一个商业化产品安尼可（PD-1），在未进医保的背景下销售额5.581亿元，同比增长164%。
2 M5 M2 g7 S+ Z! ^- Z 其他已获批的头部竞争对手，百济神州的PD-1替雷利珠单抗在中国的销售额为4.229亿美元，而国内最早获批君实的PD-1特瑞普利单抗在22年前三季度销售额5.16亿人民币，信达生物22年前三季度销售16.6亿元人民币。见智研究认为，康方生物PD-1在未进入医保情况下放量明显，后续在公司多种联用方案下，有望保持一定增速。但PD-1在国内竞争已过度内卷，对该产品应报以实际期待。
5 q# b3 G% Y3 S+ [ 出海获得重要里程碑，国际化更值得期待
除了证明自身的商业化能力，康方也在22年证明了自身的BD能力。
2022年12月6日，公司第二款潜在全球first in class双抗产品依沃西单抗（AK112,PD-1/VEGF）将通过海外授权获得最高50亿美金的交易金额，其中首付款高达5亿美金，以及低双位数特许权使用费。这也成为公司22年的另一项重要里程碑，同时AK112也成为国内唯一获得3项突破性疗法的生物药。

: }9 m+ N: f: c+ e) e, x( a0 {- I 见智研究曾在文章《刷新纪录的50亿美金license out交易，为什么康方生物做到了？| 见智研究》中分析，通过本次交易，AK112现已成为Summit核心管线。简言之就是大股东Duggan通过收购的Summit，并且个人出资配股和借款，将Summit公司变成AK112海外权益的载体。
公司后续在多种适应症上采用联用方案，其中肺癌进度最快。如果AK112在头对头中击败K药，将获得巨大商业化机会。

此外，公司在管线上也取得更多进展，年内增加3个临床产品使得总临床产品数达到17个，注册性临床试验14项。

" _. D0 R, L7 P9 F# s) u: [ 在上市申请方面，未来一年也会有更多重磅产品。其中，最令市场期待的AK112上市重大里程碑。此外还有，PCSK9在高胆固醇血症，IL-12/IL-23在重度银屑病，PD-1在1L鼻咽癌适应症的上市。

综上，2022年年报，康方生物展示出了优秀的商业化能力和出海的BD能力。成为中国创新药企从Biotech向BioPharma转型成功的经典案例。