TMT涨疯了！多个细分板块涨幅领跑，投资机会在哪里？已有机构提示风险 ...

糖糖班副 · 发表于 2023-4-13 06:06:22

传媒涨40.2%、计算机涨37.9%、通信涨35.9%……今年以来，TMT（指科技、媒体和通信）成为A股交易最活跃、涨幅最明显的板块之一。
据Wind信息，截至4月11日，今年Wind TMT指数累计上涨31.5%。申万一级行业指数中，传媒、计算机、通信、电子四大TMT细分板块占据今年涨幅榜前四名，其中传媒板块涨幅超过40%，高居首位。

个股方面，今年以来，传媒板块昆仑万维（300418）、上海电影（601595）等涨幅均超100%；计算机板块有金桥信息（603918）、万兴科技（300624）等10多只股票涨幅超过100%；通信板块剑桥科技（603083）、新易盛（300502）涨幅分别超过300%、200%。
目前，TMT板块不少公司已披露2022年年报，去年各板块业绩分化明显。多位投资人士在接受证券时报·e公司记者采访时认为，市场更关注的是政策以及新的技术应用带来的长期价值，未来AI（人工智能）将是贯穿TMT发展的核心主线，并推动各行业变革。
不过，随着TMT板块的持续上涨，短期投资风险也值得警惕。据证券时报统计，此前A股获得月度成交冠军的个股，后续大多冲高回落。
近期TMT板块波动较为明显，已有券商在研报中提示，TMT板块占A股成交比已创历史极值，积累了较高的拥挤度，未来或有较大调整风险。
政策技术驱动TMT持续升温
“催化TMT板块整体上涨的起点始于2022年12月1日OpenAI（一家人工智能研究机构）发布自然语言处理模型ChatGPT。”中信保诚基金助理金融工程分析师倪若虹向记者分析道，随后AI相关新闻不断催化，市场也受到多重消息影响，行情首先扩散到算力端，其次光模块为主的部分算力基础设施配置价值凸显，叠加估值较低业绩较好的现状，开启上行趋势。
Wind信息显示，TMT板块去年年底迎来一轮明显上行行情，涨幅远超同期其他板块。2月中下旬，TMT板块行情一度趋于平稳，但3月份随之出现新一轮热潮，板块涨幅进一步扩大。

以申万计算机指数为例，3月17日至4月11日的17个交易日，该指数有13个交易日上涨，累计涨幅达13.3%，期间多只个股连续大涨。多位受访人士认为，3月份TMT板块的新一轮热潮，受技术、政策和市场等多重因素影响。
“3月中旬新一轮更加密集的消息继续催动AI行情，3月15日CPT-4模型上线，AI行情开始向应用端大幅扩散，图像、视频、文字等信息源的输入输出相关的商业化落地，催化了AI+游戏、AI+传媒等上涨行情。除应用端外，本轮算力及算力基础设施、算法、数据等相关公司也普遍上行。”倪若虹表示。
在政策层面，今年2月消息，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），提出到2025年基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。此后，与数字中国建设相关的多个板块市场热度不断上升。

（点击小图看大图）
资深电信分析师马继华对记者表示，从目前的局面看，资本市场热点已经被轮换多次，传统经济板块缺少“新的话题”。而在数字经济建设成为大势所趋的背景下，TMT领域的相关企业业务开拓空间扩大，经营效益提升，部分估值长期被压制的公司有修复的动力，所以热度上升。
华泰柏瑞基金主动权益投资副总监兼投资三部副总监赵楠则认为，除了经济弱复苏、市场流动性相对充裕，人工智能等技术方面的突破带来新的投资机会等因素外，估值也是TMT板块热度提升的原因之一，“2022年10月TMT板块启动前，板块估值已经具有较大的吸引力。”
据证券时报统计，2022年TMT板块中的电子、传媒、计算机三大行业指数跌幅均超过25%，尤其是电子指数跌幅达到36%，是去年跌幅最大的行业指数，TMT板块的整体估值处于相对低位。

（2022年A股部分行业指数跌幅）
机构关注长期价值
今年以来，AI技术和产品尤其是多个人工智能大模型的面世、迭代，让市场感受到了AI领域突飞猛进的发展。AI等新技术、新产品的应用对各行各业的变革效应备受市场关注。
近期，不少TMT板块公司已披露了AI等新技术、新产品对企业未来发展的影响以及公司在相关领域的布局情况。
如万兴科技近日在年报中表示，2022年公司积极开展视频等数字创意领域相关AI智能算法、AI预训练模型等新兴技术的探索研发和应用。去年公司已推出AI图像生成工具“万兴爱画”，可提供AI文字绘画、AI简笔画等功能。
在传媒领域，记者此前采访了解到，AI等新技术已经对相关企业制作、运营环节的效率提升发挥了作用。
目前，部分游戏公司已提出要对“游戏+AI”进行重点布局。此外，近期AIGC（人工智能生成内容）等技术对于影视创作效率的提升也备受关注，近期部分影视公司股价涨幅明显。
不过，从TMT板块上市公司2022年的整体业绩来看，AI等新技术对企业发展的长期价值，还需要时间才能体现。
根据上市公司已披露信息，2022年，TMT板块中，半导体、通信设备等行业经营相对稳健。
目前已披露2022年年报的企业中，半导体行业整体收入同比增长48.7%，归母净利润同比增长约36%，在TMT板块中领跑。通信设备行业去年收入也同比增长4.16%，净利润同比增长约40%。

（A股半导体企业财务状况，数据来源：Wind）
相比之下，电子元件及设备、传媒、软件板块2022年仍处于调整期。Wind显示，2022年，电子元件及设备行业收入同比增长4.46%，但净利润同比下滑近20%。
传媒板块内部业绩则出现了分化，其中游戏板块整体表现相对较好，影视、教育等板块业绩不同程度下滑。
虽然新技术从应用到推动各行业变革还需要时间，但市场已经注入了较高的期望。对此，赵楠认为，目前市场的反应正常，“一家公司股票价格的变动反映了市场对未来业绩的期望，而不仅仅是该公司实际业绩的变动。”
马继华也认为，数字中国、新基建、东数西算等都是长期战略，而不是立竿见影的市场机会，AICDEB（云计算、边缘计算、人工智能、大数据等）技术也有个成熟应用的过程，其中要经历优胜劣汰，并非所有的投资都是机会。
“资本市场对概念的反应比技术本身更加强烈，所以确实存在不合理预期，但这也是正常现象，不断的洗牌甚至‘泡沫’都不可避免。未来，新技术所带来的应用价值和相关公司的收益可能比现在的普遍预期还要大。但这是长期的趋势，并非眼前的价值。”马继华说。
“现在是新一轮全球科技景气和创新周期的起点。”国泰智享科技基金经理于腾达认为，当前科技股处于“创新诞生了新空间，景气度底部抬升，估值历史底部刚拐头”的阶段，行业有巨大的成长及想象空间。
但于腾达也表示，市场短期交易过热，需要去伪存真，找到真正受益的公司。

（今年以来涨幅超100%的TMT板块公司）
从近期市场来看，部分前期涨幅较大的个股波动明显，TMT细分板块的走势也出现了差异。近5个交易日，计算机行业指数已下跌3.52%，传媒板块也只有0.01%的涨幅。近期多家上市公司也发出公告，提示市盈率较高，应注意交易风险。
人工智能贯穿未来发展
本轮TMT热潮中受到关注的技术和应用有很多，但AI无疑是其中的核心。
目前，AI在各行业的应用和发展进度不一，但可以肯定的是，未来AI将贯穿TMT各行业的发展，成为核心主线。在采访中多家机构也表示，将重点关注AI技术在相关行业的应用进展。
“从AI、数据要素、信创板块的未来发展来看，AI 是这三个主题中最重要的。因为它不只是国内的主题，还是改变生产力和生产模式的全球性技术。只是从目前来看，较难预测市场上相关公司会以多快的速度将AI技术的演进转化为报表上的业绩体现。”中欧电子信息产业基金经理刘金辉对记者表示。
据倪若虹介绍，当下她首先关注的是TMT行业在AI技术下的发展前景，同时关注TMT领域下数字中国的政策支持。
“随着AI模型的迭代，应用端愈发丰富。在应用端的发展下，软件、传媒行业的创业热潮和新思路、新想法将蓬勃发展，在发展和迭代的过程中或将产生类似于谷歌、亚马逊等巨头的应用端产品。”倪若虹说。
“TMT的投资主要围绕人工智能这个主线，AI是重大的技术创新和突破，未来充满了机遇与挑战。”赵楠认为，科技股好的投资时机在于历史性的技术创新，AI和数字经济也会像互联网一样彻底改变人们的生产生活方式。
整体来看，目前机构关注的一是能将AI等技术进行应用和落地，或为落地提供支撑的企业，包括能够开发和完善大型语言模型的互联网科技公司，以及芯片、服务器、数据库等相关基础设施和服务提供商。第二则是在AI等技术的渗透下，能够产生变革的行业。
4月11日，国家互联网信息办公室发布通知，就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，这是我国首个针对AIGC的管理办法。

其中提到，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作，同时也对生成式人工智能产品或服务的提供者，提出了具体要求。
“TMT行业代表了社会生产力的发展方向，也符合国家战略态势，具有光明的前景。虽然整体上可能被资本过度追逐，会带来波动，甚至是剧烈波动，但大趋势是不变的。在这个领域，国内必然诞生一些世界级的公司和具有全球影响力的产品，需要投资者慧眼识珠且具有长期主义。”马继华说。

责编：张骞爻
校对：高源

苏沚沁 · 发表于 2023-4-13 06:32:12

非常牛,期待对后期的分析.

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