盘点 5 月煤价变化对于陕煤净利润的影响

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目前，投资者对于煤价变化的影响，比较敏感。我大概测算一下煤价变化对于陕煤的影响。同样的测算方法也适用于其他煤炭公司，但需要掌握公司的煤种，煤质，销售结构，其他非煤业务。
5 U3 E  p; D% T$ b0 O5 m" C4 k* B* @* S一，陕煤按照销售结构大体分为 4 个类型。
+ D: i2 ~) ~% i5 R4 u* O- n1，电煤动力煤混煤长协，大体占比 30%。热值为 4800 大卡 -5800 大卡不等。煤质较差的是铜川，煤质较好的是黄陵。
: v: ^4 k. y% `( k2 Z/ u( U这部分的销售价格，大体按照 5500 大卡坑口 520 元销售。
2，非电煤用途动力煤混煤长协，大体占比 30%。热值为 5300-5800 大卡。大体煤价煤价是坑口 570-590 元。
3，市场价销售动力煤（混煤，原煤），2022 年占比 15% 左右，定价为 5500 大卡不超过 780 元。
: k) D" y' x" ?/ x  P（1）值得关注的是，目前这部分煤炭占比在提高。
- k% R3 H8 W; V0 ?6 L9 g（2）这部分煤炭中有较大量的低热值煤，主要是小保当二号的 3800 大卡原煤，韩家湾的低热值混煤。价格波动较大。
1 |* S7 ]; I5 L7 j, k$ P（3）该部分煤炭价格已低于 780 元限价。
4，不受价格管控的动力煤块煤配焦煤，2022 年占比为 25% 左右。目前这部分煤价下降较多。下降最多的是配焦煤，对于去年高点，价格降幅为 35%-40%。
& d. k  r* L* m4 m; b二，利润测算
. S( o  e% F0 K6 ~+ h1，煤价测算。
4 x2 B4 y/ W6 v1 e" h具体不列了，占比 60% 的电煤和非电煤动力煤长协在 5500 大卡混煤港口价格 850 元以上时，不受影响，主要影响的是占比 40% 的部分。根据我的测算，5 月份坑口煤价 ( 不含税 ) 大体是 550-560 元。
2，量的变化
陕煤的量目前是 1300-1400 万吨之间，适中的量是 1350 万吨。较 2020 年增幅明显。
& S0 V( k( g1 e2 |( @5 w0 Z9 C在这里提一句，部分投资者对于利润的测算，对量的变化忽视或者刻意避开，说明测算水平能力稍差或者带有忽悠性质。
& Y1 [5 p. ?% t& z, ^9 P3，成本变化
在 2020-2022 年水涨船高的完全成本，估计要踩刹车啦。我大体按照吨煤不含税盈亏线 285 元测算。
4，单月净利润
目前来说，大体是单月净利润 18.5 亿。4 月的扣非净利润 21 亿。
要补充的是，我测算的净利润不一定准确。主要原因是成本的变化不确定。因为煤价下降时，成本也可能会下降。
6 O) h  @7 w/ |4 M' ^三，结论
2 j/ H, n' I, w  A8 U1 K( k1，既不像某些投资者说的那么不堪利润已回到 2020 年，也不像某些投资者说的那么好，我觉得煤价下降对利润确实是有影响的。
2，对于长期投资者 ( 跨煤炭周期持有 ) 来说，应该影响不大。对短线投资者来说，可能是有影响。
/xz