央行年内首次降息

福特婚车队长

中国人民银行周二（6 月 13 日）发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了 20 亿元逆回购操作，中标利率为 1.90%，此前为 2.00%。较此前中标利率下降 10 个基点。而这也是自去年 8 月中旬以来首次下调。
值得注意的是，当前的 7 天逆回购利率水平已经是历史最低。
. O; d8 K. p9 l  ?$ U1 J$ t$ p# d
, A# Y0 n3 `) c# q9 C

4 `! f7 u* J, b! r- Z3 k0 z: O9 Z

& p5 `+ [- i9 V今年首次下调
" A# O) l) s" r4 e% C$ L3 \3 m9 c  j消息公布后，金融市场信心提振，国债期货全线高开，30 年期主力合约涨 0.22%，10 年期主力合约涨 0.23%，5 年期主力合约涨 0.12%，2 年期主力合约涨 0.04%。
1 t' k1 x; p+ @. {& n此外，离岸人民币兑美元短线急跌逾 200 点，跌破 7.17 关口。目前，离岸人民币兑美元下跌 0.22%，至 1 美元兑 7.1720 元人民币。



8 V, e& o" R4 k. x6 K) l9 n债券市场开启狂飙模式。银行间主要利率债收益率快速下行，10 年期国开活跃券 "23 国开 05" 收益率下行 2.41bp，10 年期国债活跃券 "23 附息国债 12" 收益率下行 3bp。国债期货全线高开，30 年期主力合约涨 0.22%，10 年期主力合约涨 0.23%，5 年期主力合约涨 0.12%，2 年期主力合约涨 0.04%。

% q, i* _1 y- p# A

Wind 数据显示，央行公开市场 7 天期逆回购操作中标利率 2022 年调降过两次，时间为 2022 年 8 月 15 日和 2022 年 1 月 17 日，调降幅度均为 10bp。据此计算，此次公开市场 7 天期逆回购操作中标利率调降为时隔近 10 个月来首次调降。
东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，本次央行下调政策利率背后有两个原因，一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再现低迷，需要稳增长政策适时发力。政策利率下调叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。
1 A3 f/ O! c4 I  h* B7 g" 更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。" 他说。
, b  f" y9 ^% J) t+ A/ I6 S) X5 J' ~4 I
2 g+ N4 p: U: s, I% j; A- `6 F# k
' o( t& T! A& J/ ]0 D9 t
图片来源：每经记者 张建 摄
6 月降息关注度升温
' }8 W9 w. @- K$ f, I) f: w近期，在多家银行再度接连下调部分存款挂牌利率后，市场对 6 月降息的关注度逐渐升温。
6 i- P& w2 j7 v) H: H从过往经验看，" 逆回购利率— MLF 利率— LPR" 的同步调降，完成一次完整的降息过程。在 " 逆回购降息 " 后，不少专家预测，这将会对市场产生连锁反应，并带动 MLF、LPR 等其他政策性工具利率的下调。
. S+ J+ a; m6 Q据第一财经，招联金融首席研究员董希淼表示，如果 6 月 15 日中期借贷便利（MLF）中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加 2022 年 9 月以来存款利率多轮下调，银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续 9 个月 " 按兵不动 "，将有望下降 5~10 个基点。
: x0 U, C2 V+ T0 z据券商中国，本周四，将有 2000 亿元 1 年期中期借贷便利（MLF）到期。随着月中缴税临近及本周 MLF 操作在即，全市场资金面波动可能会增大。在这种情况下，MLF 利率调降甚至超量续作的预期进一步提高。而 MLF 利率调降之后，通常也就意味着 LPR 利率下调的概率亦会大增。由于此前这个预期一直未兑现，本次若回应市场关切，对权益市场应该会有较大的正面刺激。
近期六大行先后更新了人民币存款挂牌利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。继六大行后，6 月 12 日，部分全国性股份行宣布下调人民币存款利率。
中信证券认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约 2-3bps 存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，后续 MLF 降息仍然有较大的可能性。
6 C- b" H! L. G  Y, C另外，进入 6 月，下半年稳增长的重要窗口期正式到来，叠加近期部分经济金融数据和市场情绪来看，降息的必要性也明显抬升。6 月一年期 MLF 利率或将下调 5-10bps。除此以外，银行也存在进一步下调存款产品利率的空间，如果降息落地，预计将带动 10 年期国债到期收益率进一步下行。
明明 FICC 研究团队也认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约 2-3bps 存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，该团队认为后续 MLF 降息仍然有较大的可能性。
' r0 o; L' U1 l8 p9 [: Y该团队还认为，下调 MLF 利率，可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的 " 稳增长 " 信号，从而为经济修复提供支持。
( X' ?% V% e, Q& c+ Z/ d编辑|卢祥勇 黄胜 杜波
校对 |孙志成