关于养老产业的新干货！

lzwdj

养老产业指数基本体现
" d& q8 G& E# A: h 之前申万有一份研报提到，2月以来的这轮反弹是一波“记忆牛”。
6 Y4 y% V2 L& u2 C 所谓“记忆牛”，就是大家看到这轮疯狂的上涨后，重新追念起15年的情景，于是大幅度买入创业板相关的板块。
而近期这一波反弹下来，随着中小创的大幅上涨，此中不少相关板块也获得不错的涨幅，除了前几天提到的中证传媒外，养老指数也算此中一个。
7 g  y, O) V" @9 M& |8 G2 P; E
今年以来，养老指数上涨了28.99%，此中焦点涨幅在2月和3月，分别涨了18%和10%，几乎跟中小创同步。
同时，联合15年时候养老指数那夸张的涨幅，以及指数名称中“养老”这个概念，大家对这个指数一直非常关注。
但现实上，这个指数究竟值不值得入手，今天就给大家分析分析。
1 Q$ @  E$ B1 \: t# c 望文生义的指数
养老产业指数最让人迷惑的地方，在于指数名称。
2 }: j: W; O" D  B" t! b/ t5 M 大家都知道，我们国家逐步迈向老龄化社会，以是跟养老有关的行业，确实存在比力大的投资代价。
这些因素混淆在一起，使得整个养老产业指数显得更四不像。
# {$ t$ N, y( w4 k! |; Y 精良的编制，应该是雷同银行，消费，基建，证券这种行业指数，不仅相关性强，而且估值体系同一，如许才能真正对指数有所评估。
我们接下来看看这个指数背后的经营状况，
; r( {8 s3 ^0 e3 p+ b% E0 t

* D# ^# E5 t: G) U& D. I+ i- ^
" H# }8 M! J+ p0 u& ?, J/ d& P7 P
* c1 f* a- c4 g) d
思量到养老产业是等权指数，以是用等权PB来看，当下估值基本接近14年年中的时候，也就是说从14年到今天，养老指数的涨幅基本就相当于内在代价推动的涨幅。
/ o+ x: u/ w3 [  L6 n 14年的起始位置是5328点，当下则是7895点，整体上涨了48.17%。
思量到距离19年6月不到3个月的时间，内在代价不会有太大的变化，因此如果后续估值稳定的话，这个内在代价的涨幅大概率是锁定在5年48.17%，年化复合增长率只有8.2%。
% Z  j/ O+ [  z 是不是跟大家想象的差距非常大？
其实单纯看净利润的话，养老产业指数确实增长挺快的，

. y* s% k2 O. L1 x/ ^( p



1 U3 S& w- {  P* P2 b( H1 @* T& q但是，利润的增长有很多地方大概会导致失真，此中一个大概就是暴增的股本。

# `4 s; v1 W$ R* b
/ i' e. U$ T* z. e8 ?
) Z- X! i% S5 {3 b# r
* C( S$ i7 L9 X2 ?, N" W1 _. |
从上表可以看出，养老指数的总股本在过去几年里大幅度提升，而总股本的提升与转送股和定增再融资有关，前者不会影响到企业代价，后者如果处置惩罚不当则会大幅影响代价，比如再融资的资金并购了欠好的企业。
另一方面我们再看看ROE状况，

8 p  T! _  e; }. w* k% H5 E: I
  `8 l* |& h- k0 c, |+ M
( q" P3 t0 I! O0 r
  @6 Z# d6 C3 g+ a, Z
4 |- g% E+ h: e4 V3 d1 B我们联合利润增长与ROE的背离情况，以及养老产业过去几年不依靠估值所推动的代价增长来看，这个产业的现实回报，并不高。
现实的利润增长率注水的概率是比力大。
也就是说，养老产业内里的公司，有大概是以定增并购的方式来增长利润，但现实的并购经营结果并不算出色，因此导致利润和ROE的背离，以及总股本的大幅变动。
: S/ _0 s  W% u, d; K 而大家平常很青睐的一些优质行业，比如消费，他们现实的股本变化都会比力稳定，


& M: X4 i1 ~& ]7 v+ `" {; R

  \6 a; L: z6 ~- b- h; l/ b& K
其实，哪怕是转股，虽然对现实的企业代价影响不大，但是国内很多企业都热衷于通过转赠股来作为炒作热点，因此对于这种总股本有大幅变动的行业，我们还是要多一份鉴戒。
! j; C8 ]5 @8 P0 r8 E2 t, u 整体来看，从养老产业指数近几年现实的内在代价增长来看，这个行业的现实上回报相对于目前3.24PB的估值可以说吸引力很低，如果后续再因为商誉问题导致净资产和利润亏损，那么最终状况大概会更糟糕。
2 s. C9 J% G, B* X/ V 因此，哪怕这个指数如今又重新火热起来，徐徐被追捧，我依然不建议大家设置。
' C+ z6 J: Q$ @) {8 ~3 [
来源：https://www.toutiao.com/a6671946410646045195/
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！