这个雷，会炸么 .

亦心绿

- ]- |' F- U' F4 o图：Kissi Ussuki
& [8 Y  u+ l% @最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
快要破产。
* {: R$ `2 t0 D连着它的可转债一起，也岌岌可危。
, |$ I) M. ]8 ^8 V4 @我之前聊打新时说——
1 R) g9 ?5 ~& T/ {% e, U可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
即便破发也不会跌多少。
# X# L) ]# ^$ r' g) T$ k9 e4 [1 [除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
因为可转债的设计很 bug。
好几层保护垫，摔下来也不太疼。
$ k; N9 A6 x. ^% H5 }5 Q; r所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
但——
+ N; {" X* m" x6 @9 Z1 D凡是信仰，总有崩塌的一天。
即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
/ X& D  e" ~' F* M" v最近正邦转债就闹出了鬼故事。
可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
, }. o; e% Q2 t8 w- l$ I! i二
正邦是一家猪企，叫正邦科技。
6 R2 E4 }1 l& e5 m; M它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
% t  t0 A% J9 \养猪是一个冰火两重天的行业。
好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
$ l6 P% U6 z1 k4 L- R近几年养猪行情都很差。
6 y- R( e2 v  I; w; ?3 ~/ G1 a8 c3 H正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
  S" v8 }% r. `. U7 y/ u亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
9 }/ ?+ A9 \/ A) m1 D- H养猪有周期嘛。
- l! K, A* f2 f9 Y+ A大问题是，它开始资不抵债。
手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
而且它还摆烂。
越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
- s# K  k" w" A, U小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
# r5 \0 n8 C* E资产就更不值钱了 ...
总之一句话——离退市、破产越来越近。
在悬崖边缘晃悠着。
除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
没人接盘，就只能走向破产了。
  N' p! r$ G9 o; K/ t# ^三
! {7 }3 l# \  D* ^/ B0 j( @' g回到它的转债。
如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
债性保底——
可转债是由公司刚性兑付的。
但公司都破产了，资不抵债嘛。
5 g# k: p' V9 t9 _& U/ \( R  a# M! |9 N那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
5 T1 a  c5 i7 a7 D& N转换成股票——
  E% J8 H8 l4 O7 `# ?可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
无论如何下调转股价，也没人买账。
+ R0 a0 B7 y- k) K. I! t6 P一个例子就是：
6 w3 Y2 y" ?9 p, K+ b) N4 u+ L! z12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
正常来说。
: \+ j" q' h( K转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
一个不尴不尬的价格。
0 A5 \' `5 I5 C! a; P0 i; t有人觉得——
% R& g. {; K" H6 A正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
5 H9 }! ~( {( f+ B5 Q4 t7 _不值得赌一把。
' \( f6 y+ ]+ m3 l等它跌到一半再说吧。
可转债的鬼故事还少么？
最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
* [4 @) S/ {/ T4 g3 V9 i" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
' P2 ^* c7 h0 a" c5 r。。。
; U  h; s% I$ C. N各执一词，争论还挺激烈。
$ v2 F$ @9 X, B0 r1 `( r* \目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
5 |1 L. _3 H2 k# E$ V* p1 Q我自己也挺关注它的。
  o6 ^, @: b* i, L7 b就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
毕竟以前没先例。
$ `0 T/ d3 L8 Z" P1 _没见识过。
如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
9 x, C' q( ^# @2 i, b; _) p不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
! x2 H; I1 X) b3 s6 I（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）