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地方两会的五大看点

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发表于 2023-2-10 19:12:37 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自 江苏常州
原标题:地方两会的五大看点
$ o% I, C/ u2 M/ X: z% E' B( Z                          文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师:张瑜
+ Z7 I& s( \$ U( v. q# { 主要观点  d: e6 m$ C; r9 W- ]8 E7 A
一、GDP:隐含全国经济目标数值或为5%7 _" G0 c2 \2 p$ W" l
一是加权增速角度,2018-2022年(2020年未公布),全国GDP目标增速较地方GDP加权目标增速平均低0.6个百分点左右。今年31省GDP加权目标增速为5.63%,倒推出全国GDP目标增速的数值为5%或略高。二是从主要经济大省来看,全国经济排名前四的省份,今年GDP目标数值均定在5%,包括广东、江苏、山东、浙江,2021年该四省的GDP占比达35%。此外,如果今年全国目标增速定在5%,也符合近几年GDP目标逐年下调的经验,2019年、2021年、2022年全国GDP目标数值分别为6.5%、6%、5.5%。
9 `* o0 T6 e+ }  a+ T% H 二、3个角度理解GDP目标设定4 B8 a) f7 I0 A, W
(一)外贸依存度高的省份,下调目标的比例更高7 Q2 U* R& ^$ B3 j8 G: o0 z
2021年外贸依存度15%以上的有16个省份,其中12个省份下调了GDP目标,占比75%。其余的15个省份中,9个省份下调了GDP目标,占比60%。
( T# Q" j2 f& s% ^$ K (二)人事角度:省委书记新上任的,目标制定更谨慎- {6 I5 @' ]  t8 j: J
省委书记新上任的省份,下调GDP目标的比例更高。31个省份中,有16个省的省委书记在二十大后新上任。除去上海的15个省份中,有13个省份下调GDP目标,占比87%。其余15个省份中,下调GDP目标的省份占比为53%。
# h: a0 u  P! j1 z (三)部分省份给出目标设置原因) D. Q! j; X0 J  ~/ J
北京、浙江、广东、江苏、上海、重庆、四川这7个省份给出了经济目标设置的原因。其中浙江日报文章《5%以上,浙江的方针为何这样定》给出了浙江目标制定的主要考虑:一是疫情3年造成的影响不可忽视,经济恢复的基础尚不牢固;二是防疫政策优化调整,并非一劳永逸;三是短期消费仍然承压, R# |7 A7 [, X5 o3 k( |
三、扩内需:投资与消费
( s- c3 L( x: S8 D+ u (一)加权增速角度:投资仍是扩内需主要抓手
# K; O; |# y# A3 p+ u1 \ 今年各省固投加权目标增速,在高基数下仍然上调;社零加权目标增速,在低基数下仍然下调。今年31省固投加权目标增速8.27%,较去年调高0.11个百分点;社零加权目标增速7.69%,较去年调低0.35个百分点。
7 M1 z  t+ }  G( x3 K- B (二)投资:重大项目是重要抓手# H; {# k! A" N/ J) _4 S+ v8 O! R
一方面,19个省明确了重大项目具体目标。其中广东、浙江等7省是在去年未设定目标的情况下,今年明确了具体目标;江西今年将重大项目投资目标定在1.6万亿元左右,较去年目标同比增长45%。另一方面,部分经济大省对重大项目表态积极。如浙江提出“掀起新一轮重大项目建设高潮”。' k" g/ B) c1 T6 S% b+ q0 V+ N
(三)消费:旅游等服务消费有增长空间
; U# ~0 f/ s3 g. Y7 [6 _1 F5 B 今年地方促消费的主线有两条:一是鼓励汽车等大宗消费;二是恢复旅游、养老等服务消费。汽车消费方面,绝大多数省份都提及要促进新能源汽车等大宗消费,其中10个省份提出了具体措施,这些措施主要包括3大类:发放消费券,增加消费信贷,发放消费补贴。旅游消费方面,海南、云南、贵州、湖南等6个旅游大省明确了旅游消费的具体目标,据此倒算出该6省预计旅游收入增速均值为28%,旅游收入较2019年恢复程度均值为100%。) L8 n3 V0 D7 x3 }: W) s  G
四、对外开放:稳外贸、外资重视程度上升* t4 j& @7 k1 ]% ~5 `
一是浙江、四川等外贸大省将助力企业出海抢订单;二是近8成省份明确加快外贸新业态发展;三是绝大多数省份就吸引外资作出工作部署。贵州、海南等7省对外资增速提出具体要求,广东、江苏等经济大省则更强调外资投向。+ [8 [) d, l" l. |! B7 D. R4 j" M  t2 ^
五、产业政策:关注数字经济、能源安全,详见正文。. L9 \0 X6 \6 i" W2 z
风险提示:政策执行不及预期;居民消费信心偏弱。" A  E1 e9 y& D" [' W; u- k
报告目录
: K0 R- v; \" P4 \
8 ^' z& B9 t. o* t# [5 s- l+ K 报告正文) ^1 `$ y: K+ `2 a) i0 ]1 W; }
一、GDP:隐含全国经济目标数值或为5%
$ t5 p. A% N  K  U# _* F0 K# q* \ 根据31省今年的经济目标,我们预计今年全国经济目标数值或为5%。# z7 M/ A; `8 @! p* Y. w& P
从加权增速角度看,2018-2022年(2020年未公布),全国GDP目标增速较地方GDP加权目标增速平均低0.6个百分点左右。今年31省GDP加权目标增速为5.63%,倒推出全国GDP目标增速的数值为5%或略高。
+ A1 y% y5 ]+ ]# u7 N 从主要经济大省看,全国经济排名前四的省份,均将今年GDP目标数值定在5%,包括广东、江苏、山东、浙江,2021年该四省份的GDP占比达35%。( T2 S8 v' V0 W3 C
此外,如果今年全国目标增速定在5%,也符合近几年GDP目标逐年下调的经验,2019年、2021年、2022年全国GDP目标数值分别为6.5%、6%、5.5%(2020年未公布目标)。+ ?2 E( {" X: ^# k, y3 I: Q* m# z
+ w! B- d% D- a( D9 k' H
二、3个角度理解GDP目标设定
9 |/ P6 m7 b1 F8 d6 p/ U4 K$ y (一)外需角度:外贸大省大多下调GDP目标
9 c! s1 c6 y& o3 k) }! R 以进出口金额/GDP来衡量外贸依存度。
3 z1 o; ^2 b# q1 a4 |2 h' V 外贸依存度高的省份,下调目标的比例更高。2021年外贸依存度15%以上的16个省份中,有12个省份下调了GDP目标,占比75%。其余的15个省份中,有9个省份下调了GDP目标,占比60%。
! v. b* c" e  N* m9 Z 这背后反应了地方对今年出口形势的隐忧。如福建,今年的政府工作报告提及:“国际经济环境更趋复杂严峻,外部需求不足将对我省产生更大影响”;如广东,南方网1月12日发布文章《“5%以上”,第一经济大省如何实现这一增长目标?》,指出“广东经济外向度高,受百年变局和疫情冲击较大,不可控因素较多,面临的外部形势更为复杂”。/ k: T+ Z% B: L; x  a) l/ K0 D
+ w2 ]! F  V) s+ p
(二)人事角度:省委书记新上任的,目标制定更谨慎
( W6 J* Z, C. Y! G 省委书记新上任的省份,下调GDP目标的比例更高。31个省份中,16个省的省委书记在二十大后新上任。考虑到上海去年的低基数,我们分析其他15个省份。这15个省份中,有13个省份下调GDP目标,占比87%。省委书记在二十大之前上任的其余15个省份中,下调GDP目标的省份占比为53%。
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(三)部分省份给出目标设置原因+ C2 Y6 T4 i% I" v; t  D
我们梳理了北京、浙江、广东、江苏、上海、重庆、四川这7个主要省份经济目标设置的原因。
* H& N- l8 J6 j5 I4 W( x! I 1、上调GDP目标的省份:上海、重庆,主要考虑的是去年经济的低基数。
8 c/ R/ I' x* J- G. { 2、下调GDP目标:包括广东、江苏等其余5个省份。其中浙江日报1月13日文章《5%以上,浙江的方针为何这样定》给出了浙江目标制定的主要考虑:一是疫情3年造成的影响不可忽视,经济恢复的基础尚不牢固;二是防疫政策优化调整,并非一劳永逸;三是受疫情反弹和居民自我防护意识加强的影响,短期消费仍然承压。4 s' e5 e; U" Y* f' _# o

+ {! i% {" |4 l* r: M5 Z+ n 三、扩内需:投资与消费
6 T, X9 w' K5 d  \/ u# }8 ^ (一)加权增速角度:投资仍是扩内需主要抓手2 L. B" z! @7 w4 n! _+ h% G! O
从加权增速角度,今年各省固投加权目标增速,高基数下仍然上调;社零加权目标增速,低基数下仍然下调。
- V9 A7 o5 s* s 今年31省固投加权目标增速8.27%,较去年调高0.11个百分点。考虑到2022年固投的增速并不低,今年再次调高目标增速,反映出地方对投资的积极性仍然较高。
/ F, g* E' g( Q* ^ 今年31省社零加权目标增速7.69%,较去年调低0.35个百分点。考虑到2022年社零整体接近于0,今年社零目标增速两年平均不到4%,地方对消费目标的制定较为谨慎。9 W- L, |* w! F4 ?* E1 y. {+ C
" z% a0 Z; v- d
(二)投资:重大项目是重要抓手* P& e+ t; w2 x4 Y9 }4 m/ E8 Q
重大项目仍是地方稳投资的重要抓手。( D$ f; F( B) n: l
一方面,约6成省份确定重大项目具体目标。据我们统计,广东、浙江、江西、山东等19个省今年明确了基建/重大项目投资的具体数额或增速。其中广东、浙江等7省是在去年未设定目标的情况下,今年明确了具体目标;江西、黑龙江等省份今年目标投资额明显增长,如江西今年重大项目“年度投资1.6万亿元左右”,较去年目标同比增长45%。
% v- @- P/ o2 Q6 z. c 另一方面,部分经济大省对重大项目表态积极。如浙江提出“掀起新一轮重大项目建设高潮”,湖北提出“锚定投资这个最大内需,开展重大项目高质量建设年活动”,重庆提出“深入开展抓项目促投资专项行动,编制实施市级政府投资项目三年滚动计划”。( s2 J. B8 G* l4 ?5 f5 d. m

" i. e1 {: k$ S5 w0 n9 o1 S (三)消费:旅游等服务消费有增长空间* h, r# q1 E' @  s$ c$ `5 |. M
今年地方促消费的主线有两条:一是鼓励汽车等大宗消费;二是恢复旅游、养老等服务消费。
, z" r" L* y! @3 M/ G6 o' J7 T 1、商品消费:促进汽车等大宗消费$ w2 ~% d' k' R+ J9 d  I2 x
今年绝大多数省份都提及要促进新能源汽车等大宗消费,其中10个省份提出了具体措施。这些措施主要包括3大类:1)发放消费券:5个省份,包括山东、贵州、山西、吉林、黑龙江。2)增加消费信贷:2个省份,包括四川、重庆。3)发放消费补贴:2个省份,包括河南、西藏。; C% P% M- m  f7 [
" H4 Y: k1 v" d1 d
2、服务消费:恢复旅游等服务消费* Q. Y/ @6 `% ~1 B
今年地方扩消费的另一个重要手段,是恢复旅游等服务消费。据我们统计,超20省提出要推动文旅产业回暖或健康发展。海南、云南、贵州、湖南等6个旅游大省,还明确了旅游消费的具体目标,反映出地方对今年旅游消费的复苏抱有一定的期待。
. f+ C3 A% n6 n9 C6 v; O% k$ p  O 根据这6个省份的目标,推算其今年旅游收入同比以及较2019年的恢复程度。* L, O7 q& Y2 w9 L6 d2 ^8 f  r
1)预计旅游收入同比:均值为28%除贵州外的5个省,预计同比增速均在20%以上,其中云南、新疆(游客数)预计同比分别达到54%、31%。
% T. g7 E8 |  Q5 B 2)预计旅游收入较2019年恢复程度:均值为100%湖南、西藏、新疆预计恢复至2019年的8-9成,海南、云南预计超过2019年疫情前水平。
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四、对外开放:稳外贸、外资重视程度上升  k3 P" R' Y' K: H& K% a" w) o
今年地方对稳外贸、吸引外资的重视程度普遍上升,主要体现在三方面:& r. P  ~" s- r7 X
一是部分外贸大省将助力企业出海抢订单,包括浙江、四川、山东等。如四川将“常态化组织企业组团出海”,浙江将“精心组织千团万企‘走出去’拓市场抢订单”。
/ S5 e8 K1 Z( |8 R; M) ]% u, M& G 二是近8成省份明确加快外贸新业态发展。据我们统计,有25个省份提出要加快跨境电商、海外仓等外贸新业态发展,其中山东、安徽、贵州给出了明确目标,如安徽今年要“建设使用海外仓350个以上,跨境电商交易额增长30%以上”,贵州“力争跨境电商交易额增长100%”。: `& I% n& C9 Q9 J& E7 O0 T8 y4 i
三是绝大多数省份就吸引和扩大外资作出工作部署贵州、海南、云南等7省对外资的增速提出具体要求,2023年实际使用外资目标增速基本定在10%以上。广东、江苏、山东、浙江等经济大省更强调外资的投向,制造业及产业链强链补链领域是其吸引外资的重点,如浙江明确“制造业使用外资占比27%以上”,江苏提出“引导外资积极参与产业补链延链强链”。* e% Y; @2 k5 x0 x
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五、产业政策:数字经济、能源安全$ u! A$ F* W4 t$ M7 [% R# m: K# P
(一)数字经济8 Z! ~+ W" W+ S7 W
数字经济依然是今年地方两会的“高频词”。据我们统计,今年31个省份均对数字经济发展作出部署,其中21省份设定了未来1-5年数字经济规模/占比/增速的具体目标。; _( C% q, U' T3 v
就31个省份的具体部署来看,今年地方将从四方面重点发力:; r& t# H6 w/ K3 O) V$ l1 J( H0 x
1)数据及算力中心等新基建:近半数省份提出将加快/推进数据中心、算力中心建设,如宁夏明确将“新增超大型数据中心5个”。( N! k% }1 ?" P! ?
2)产业数字化:广东、安徽、贵州、四川、河南等省份明确今年企业“上云用云”具体目标,如广东将“新推动5000家规模以上工业企业数字化转型,带动10万家中小企业‘上云用云’”。% A$ a' \+ Y* `6 g( G* ]
3)新兴数字产业:北京、贵州、江苏、江西、山东、广西等省份提出将积极布局信创、VR、元宇宙等新兴数字产业。
, u# p8 \: w/ o1 R9 z- w 4)数据交易:涉及北京、上海、贵州、河南等省,如贵州今年将推进“贵阳大数据交易所年交易额力争突破10亿元”。+ N/ ~- |7 h4 L6 d- A. U

" ~) S. [; t* d& i9 p1 V (二)能源安全' N$ `# W# f& j7 @& v
2022年中央经济工作会议要求:“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产,加快规划建设新型能源体系,提升国家战略物资储备保障能力”。今年地方也将保障国家能源安全放在至关重要的地位。
- z6 R9 V7 N, T) K' M/ \% y- f 一方面,煤炭、油气大省仍将增储上产放在首位。陕西、山西这两个煤炭大省今年明确了煤炭供给的目标,陕西“确保煤炭产量达到7.5亿吨”,山西“力争煤炭产量达到13.65亿吨”,去年这两个省份均未给出具体目标。
+ M4 Q: E3 ]) h2 K% i 另一方面,各地将加快新能源体系建设。除了继续推进新能源装机外,今年地方将加快培育“源网荷储”和“风光水储”一体化项目、新型储能项目、氢能产业等,如湖北将着力推进“10个百万千瓦级‘风光水储’一体化项目”,山东、重庆等地将规划实施一批新型储能项目。
( B( I) y" r1 j# e. ` 此外,多地将加快交通、建筑等领域的绿色改造升级。北京、上海、山东、福建等省将加大新能源汽车及装配式建筑推广应用,如上海今年将“实施超低能耗建筑项目200万平方米、公共建筑节能改造400万平方米”。$ v" p8 l* D& i1 G9 f
) R# B% u' [1 K/ m& K3 N
具体内容详见华创证券研究所2月7 日 发布的报 告《【华创宏观】地方两会的五大看点》 。- o+ y0 X1 \; g" \
来源:券商研报精选

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