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地方两会的五大看点

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发表于 2023-2-10 19:12:37 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自 江苏常州
原标题:地方两会的五大看点
1 e  u9 a4 J. [& Y                          文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师:张瑜& J* ^; F- q0 `+ a
主要观点' s/ C9 w5 z1 X1 Y3 B/ X
一、GDP:隐含全国经济目标数值或为5%9 v* M! @3 ^3 L% B' i6 s* Y" h
一是加权增速角度,2018-2022年(2020年未公布),全国GDP目标增速较地方GDP加权目标增速平均低0.6个百分点左右。今年31省GDP加权目标增速为5.63%,倒推出全国GDP目标增速的数值为5%或略高。二是从主要经济大省来看,全国经济排名前四的省份,今年GDP目标数值均定在5%,包括广东、江苏、山东、浙江,2021年该四省的GDP占比达35%。此外,如果今年全国目标增速定在5%,也符合近几年GDP目标逐年下调的经验,2019年、2021年、2022年全国GDP目标数值分别为6.5%、6%、5.5%。7 ~0 L) R% S$ n8 m+ W  o
二、3个角度理解GDP目标设定( M/ j1 d: P. y, R. I; Z' i
(一)外贸依存度高的省份,下调目标的比例更高' P6 d0 I3 Q. `# |" ]/ \' J
2021年外贸依存度15%以上的有16个省份,其中12个省份下调了GDP目标,占比75%。其余的15个省份中,9个省份下调了GDP目标,占比60%。
7 y3 d9 Z! E; ]$ E4 Z (二)人事角度:省委书记新上任的,目标制定更谨慎5 W- M& [$ W- q
省委书记新上任的省份,下调GDP目标的比例更高。31个省份中,有16个省的省委书记在二十大后新上任。除去上海的15个省份中,有13个省份下调GDP目标,占比87%。其余15个省份中,下调GDP目标的省份占比为53%。- W$ C. E& M. k2 A, \5 K( |7 s8 E
(三)部分省份给出目标设置原因2 x2 I) N+ Q# M( ?6 L3 t9 O" n
北京、浙江、广东、江苏、上海、重庆、四川这7个省份给出了经济目标设置的原因。其中浙江日报文章《5%以上,浙江的方针为何这样定》给出了浙江目标制定的主要考虑:一是疫情3年造成的影响不可忽视,经济恢复的基础尚不牢固;二是防疫政策优化调整,并非一劳永逸;三是短期消费仍然承压" H: a" |& A  \/ _. n
三、扩内需:投资与消费  N. Z' L1 \" W: R& p# k
(一)加权增速角度:投资仍是扩内需主要抓手
+ a) Y8 M& w; i1 T% @4 r 今年各省固投加权目标增速,在高基数下仍然上调;社零加权目标增速,在低基数下仍然下调。今年31省固投加权目标增速8.27%,较去年调高0.11个百分点;社零加权目标增速7.69%,较去年调低0.35个百分点。0 o" I) n1 l( }5 q
(二)投资:重大项目是重要抓手
. V5 H% B- w2 B9 ^1 {6 W  n 一方面,19个省明确了重大项目具体目标。其中广东、浙江等7省是在去年未设定目标的情况下,今年明确了具体目标;江西今年将重大项目投资目标定在1.6万亿元左右,较去年目标同比增长45%。另一方面,部分经济大省对重大项目表态积极。如浙江提出“掀起新一轮重大项目建设高潮”。
) Q5 v$ m5 I1 R+ y% D) w (三)消费:旅游等服务消费有增长空间6 c! ~' u4 N- Y4 y. T/ s
今年地方促消费的主线有两条:一是鼓励汽车等大宗消费;二是恢复旅游、养老等服务消费。汽车消费方面,绝大多数省份都提及要促进新能源汽车等大宗消费,其中10个省份提出了具体措施,这些措施主要包括3大类:发放消费券,增加消费信贷,发放消费补贴。旅游消费方面,海南、云南、贵州、湖南等6个旅游大省明确了旅游消费的具体目标,据此倒算出该6省预计旅游收入增速均值为28%,旅游收入较2019年恢复程度均值为100%。: q' v7 W" R& S: Q
四、对外开放:稳外贸、外资重视程度上升1 I: \7 s0 U1 I8 e4 A; g/ ]
一是浙江、四川等外贸大省将助力企业出海抢订单;二是近8成省份明确加快外贸新业态发展;三是绝大多数省份就吸引外资作出工作部署。贵州、海南等7省对外资增速提出具体要求,广东、江苏等经济大省则更强调外资投向。
+ ?4 b* y+ v/ S# q4 I 五、产业政策:关注数字经济、能源安全,详见正文。0 [3 `+ ?# X2 [9 F8 c( Y8 H% ^: G$ L
风险提示:政策执行不及预期;居民消费信心偏弱。
6 f1 k1 m2 H( o# t; z( L 报告目录( c4 }; B$ [- ]- Z9 y

* p/ @' u) W$ k& K9 \ 报告正文
9 C: |- H* L" Q 一、GDP:隐含全国经济目标数值或为5%8 u* J4 K6 |: b: b+ ]0 X' Z
根据31省今年的经济目标,我们预计今年全国经济目标数值或为5%。/ n. H. {3 u6 ?' W& b6 ]/ d; h& S
从加权增速角度看,2018-2022年(2020年未公布),全国GDP目标增速较地方GDP加权目标增速平均低0.6个百分点左右。今年31省GDP加权目标增速为5.63%,倒推出全国GDP目标增速的数值为5%或略高。
2 w8 w% a7 N9 W 从主要经济大省看,全国经济排名前四的省份,均将今年GDP目标数值定在5%,包括广东、江苏、山东、浙江,2021年该四省份的GDP占比达35%。7 {% F  {* M* d' R% O$ H
此外,如果今年全国目标增速定在5%,也符合近几年GDP目标逐年下调的经验,2019年、2021年、2022年全国GDP目标数值分别为6.5%、6%、5.5%(2020年未公布目标)。! i# p: g8 |) d3 o' x; a

( Q! l. i, H  G$ Q: Z1 d4 m 二、3个角度理解GDP目标设定
/ o- N' t& o2 j4 t (一)外需角度:外贸大省大多下调GDP目标. p) B' T$ k$ d: R
以进出口金额/GDP来衡量外贸依存度。
+ f% c9 V. z/ w! E; ` 外贸依存度高的省份,下调目标的比例更高。2021年外贸依存度15%以上的16个省份中,有12个省份下调了GDP目标,占比75%。其余的15个省份中,有9个省份下调了GDP目标,占比60%。! P, J8 e3 O. T" A! X" M* P: I
这背后反应了地方对今年出口形势的隐忧。如福建,今年的政府工作报告提及:“国际经济环境更趋复杂严峻,外部需求不足将对我省产生更大影响”;如广东,南方网1月12日发布文章《“5%以上”,第一经济大省如何实现这一增长目标?》,指出“广东经济外向度高,受百年变局和疫情冲击较大,不可控因素较多,面临的外部形势更为复杂”。/ [* Z5 a: v8 W1 ]' b" [: o

: C! k  \& A/ I2 k* A- q4 N( O; m (二)人事角度:省委书记新上任的,目标制定更谨慎
2 v. D4 l* X2 `2 R$ |( [* w. P 省委书记新上任的省份,下调GDP目标的比例更高。31个省份中,16个省的省委书记在二十大后新上任。考虑到上海去年的低基数,我们分析其他15个省份。这15个省份中,有13个省份下调GDP目标,占比87%。省委书记在二十大之前上任的其余15个省份中,下调GDP目标的省份占比为53%。& J8 k6 ~5 ?/ ]2 `* Z. |4 s* D
+ {4 L. S9 K, Z' g* [, s- E
(三)部分省份给出目标设置原因4 }9 }' \. c3 t* {2 h
我们梳理了北京、浙江、广东、江苏、上海、重庆、四川这7个主要省份经济目标设置的原因。
: B+ c& a6 x8 s; B1 Q: z" U 1、上调GDP目标的省份:上海、重庆,主要考虑的是去年经济的低基数。
# `0 |- P, @3 ?& Y7 r. j 2、下调GDP目标:包括广东、江苏等其余5个省份。其中浙江日报1月13日文章《5%以上,浙江的方针为何这样定》给出了浙江目标制定的主要考虑:一是疫情3年造成的影响不可忽视,经济恢复的基础尚不牢固;二是防疫政策优化调整,并非一劳永逸;三是受疫情反弹和居民自我防护意识加强的影响,短期消费仍然承压。7 h. V" F0 E9 ~& }' Y

8 |/ s( l, q1 T$ A1 ^. ` 三、扩内需:投资与消费5 R8 j) h" ?  G* q1 c0 C
(一)加权增速角度:投资仍是扩内需主要抓手
  p8 j/ c, p$ n7 Z' K 从加权增速角度,今年各省固投加权目标增速,高基数下仍然上调;社零加权目标增速,低基数下仍然下调。
$ V. r8 |' D6 { 今年31省固投加权目标增速8.27%,较去年调高0.11个百分点。考虑到2022年固投的增速并不低,今年再次调高目标增速,反映出地方对投资的积极性仍然较高。6 I, V& ?3 B# i" Y
今年31省社零加权目标增速7.69%,较去年调低0.35个百分点。考虑到2022年社零整体接近于0,今年社零目标增速两年平均不到4%,地方对消费目标的制定较为谨慎。
% O% [% j  I8 [" A+ R0 H
  |: \' T6 [8 x1 h% O7 v% K) b (二)投资:重大项目是重要抓手! t3 C! l! A1 ]$ C+ W; b8 m
重大项目仍是地方稳投资的重要抓手。
) E) K. u) ?/ ` 一方面,约6成省份确定重大项目具体目标。据我们统计,广东、浙江、江西、山东等19个省今年明确了基建/重大项目投资的具体数额或增速。其中广东、浙江等7省是在去年未设定目标的情况下,今年明确了具体目标;江西、黑龙江等省份今年目标投资额明显增长,如江西今年重大项目“年度投资1.6万亿元左右”,较去年目标同比增长45%。& ?) u1 _  u9 M5 H4 G
另一方面,部分经济大省对重大项目表态积极。如浙江提出“掀起新一轮重大项目建设高潮”,湖北提出“锚定投资这个最大内需,开展重大项目高质量建设年活动”,重庆提出“深入开展抓项目促投资专项行动,编制实施市级政府投资项目三年滚动计划”。6 ]! E5 D7 a- j8 @* @6 l& W

$ o6 L8 s/ |! M. L (三)消费:旅游等服务消费有增长空间
5 i$ A4 A( @- w; m, A: O 今年地方促消费的主线有两条:一是鼓励汽车等大宗消费;二是恢复旅游、养老等服务消费。
* {8 k. Y+ N' h  Q$ n5 C* w 1、商品消费:促进汽车等大宗消费
* _1 Z; R- s) K9 F+ G6 q  ^ 今年绝大多数省份都提及要促进新能源汽车等大宗消费,其中10个省份提出了具体措施。这些措施主要包括3大类:1)发放消费券:5个省份,包括山东、贵州、山西、吉林、黑龙江。2)增加消费信贷:2个省份,包括四川、重庆。3)发放消费补贴:2个省份,包括河南、西藏。
6 D7 x# B, d" U2 U" Z5 E5 g' Y
) s; r9 Y& W6 J- @4 J( V8 k  o 2、服务消费:恢复旅游等服务消费
4 D" n9 ?" F- J# m0 w* D6 V 今年地方扩消费的另一个重要手段,是恢复旅游等服务消费。据我们统计,超20省提出要推动文旅产业回暖或健康发展。海南、云南、贵州、湖南等6个旅游大省,还明确了旅游消费的具体目标,反映出地方对今年旅游消费的复苏抱有一定的期待。0 R. J) z8 o" a
根据这6个省份的目标,推算其今年旅游收入同比以及较2019年的恢复程度。6 ^" W; I" H: v9 }- N$ [9 w
1)预计旅游收入同比:均值为28%除贵州外的5个省,预计同比增速均在20%以上,其中云南、新疆(游客数)预计同比分别达到54%、31%。4 U% M# r# f  u8 Q+ D
2)预计旅游收入较2019年恢复程度:均值为100%湖南、西藏、新疆预计恢复至2019年的8-9成,海南、云南预计超过2019年疫情前水平。
8 R' O) g7 Y9 L6 j' p$ O 8 U7 Z# `/ s4 H
四、对外开放:稳外贸、外资重视程度上升
0 L( R: @7 O1 y# Q0 n4 }" u# @2 v 今年地方对稳外贸、吸引外资的重视程度普遍上升,主要体现在三方面:: Q7 d; J' _$ V0 u3 F0 Z
一是部分外贸大省将助力企业出海抢订单,包括浙江、四川、山东等。如四川将“常态化组织企业组团出海”,浙江将“精心组织千团万企‘走出去’拓市场抢订单”。
/ e8 H+ q& B. w# F, n# \0 B0 M" m: l 二是近8成省份明确加快外贸新业态发展。据我们统计,有25个省份提出要加快跨境电商、海外仓等外贸新业态发展,其中山东、安徽、贵州给出了明确目标,如安徽今年要“建设使用海外仓350个以上,跨境电商交易额增长30%以上”,贵州“力争跨境电商交易额增长100%”。
7 @% Y, B2 ^/ w& C 三是绝大多数省份就吸引和扩大外资作出工作部署贵州、海南、云南等7省对外资的增速提出具体要求,2023年实际使用外资目标增速基本定在10%以上。广东、江苏、山东、浙江等经济大省更强调外资的投向,制造业及产业链强链补链领域是其吸引外资的重点,如浙江明确“制造业使用外资占比27%以上”,江苏提出“引导外资积极参与产业补链延链强链”。
0 Q" m6 Q( H% j' R, [& C 8 i. i& w4 m0 N0 x2 p, A
五、产业政策:数字经济、能源安全
& B" m( u& ^) E1 ^ (一)数字经济5 y8 }; Q# X1 n, E$ g
数字经济依然是今年地方两会的“高频词”。据我们统计,今年31个省份均对数字经济发展作出部署,其中21省份设定了未来1-5年数字经济规模/占比/增速的具体目标。& N: ]" A- G' r6 N
就31个省份的具体部署来看,今年地方将从四方面重点发力:
9 R3 y* ~: T6 M# l0 t 1)数据及算力中心等新基建:近半数省份提出将加快/推进数据中心、算力中心建设,如宁夏明确将“新增超大型数据中心5个”。: e1 b! x0 k5 w, V- F" Q5 q0 g
2)产业数字化:广东、安徽、贵州、四川、河南等省份明确今年企业“上云用云”具体目标,如广东将“新推动5000家规模以上工业企业数字化转型,带动10万家中小企业‘上云用云’”。3 Q7 R! u, p$ H5 \$ m
3)新兴数字产业:北京、贵州、江苏、江西、山东、广西等省份提出将积极布局信创、VR、元宇宙等新兴数字产业。
  Q5 v2 x. Y" H0 q+ {% m0 h7 Z 4)数据交易:涉及北京、上海、贵州、河南等省,如贵州今年将推进“贵阳大数据交易所年交易额力争突破10亿元”。# E# _/ [1 M' n. Z1 y

5 J$ m8 V' K( v* v+ @ (二)能源安全# ^* K- }1 ~4 D/ F
2022年中央经济工作会议要求:“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产,加快规划建设新型能源体系,提升国家战略物资储备保障能力”。今年地方也将保障国家能源安全放在至关重要的地位。
6 n: s% h$ n. @ 一方面,煤炭、油气大省仍将增储上产放在首位。陕西、山西这两个煤炭大省今年明确了煤炭供给的目标,陕西“确保煤炭产量达到7.5亿吨”,山西“力争煤炭产量达到13.65亿吨”,去年这两个省份均未给出具体目标。
  q0 l1 C/ O# z& ^ 另一方面,各地将加快新能源体系建设。除了继续推进新能源装机外,今年地方将加快培育“源网荷储”和“风光水储”一体化项目、新型储能项目、氢能产业等,如湖北将着力推进“10个百万千瓦级‘风光水储’一体化项目”,山东、重庆等地将规划实施一批新型储能项目。) Y  l0 Y( {: D3 S  U
此外,多地将加快交通、建筑等领域的绿色改造升级。北京、上海、山东、福建等省将加大新能源汽车及装配式建筑推广应用,如上海今年将“实施超低能耗建筑项目200万平方米、公共建筑节能改造400万平方米”。+ g9 C) ]5 b* k* A
) g% |/ A! h( @5 M2 l
具体内容详见华创证券研究所2月7 日 发布的报 告《【华创宏观】地方两会的五大看点》 。9 p4 o( e2 k1 o6 ]4 _2 x. U
来源:券商研报精选

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