最新！中基私募50指数月报来了！

亦心绿

原标题：最新！中基私募50指数月报来了！
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一、市场回顾

农历新年后，国内多项政策出台，推动疫情后的经济恢复，这些经济刺激政策主要集中于房地产行业、汽车行业和互联网行业。金融方面，全面实行股票发行注册制改革正式落地实施，这对中国资本市场的发展意义深远。国际方面，自“流浪气球”、俄乌冲突等事件导致大国之间的关系更加复杂，国际协作水平的降低、局部战争和美联储的持续紧缩政策导致经济增长难度增大。
* ]# B$ j5 y; `: U3 ^2 [9 t 市场方面，2月以来，A股震荡走弱，成交量较前期上涨阶段有所放大。板块上看，ChatGPT概念带动互联网相关板块走强，另外电信、机械设备也有较大涨幅，跌幅较大的板块有医疗、有色、汽车、半导体等；风格上看，中小盘股票在此期间的多数时间占优；基差方面，中证500指数和中证1000指数期货多处于贴水状态，且后者贴水幅度较大，上证50指数和沪深300指数多数时间保持小幅升水。
港股方面，年后港股涨势结束并开启了缓慢下跌过程，恒生科技指数表现较弱，板块上看，电信和能源表现显著强于大盘。美股方面，美联储表态称高利率将持续更长时间，市场乐观情绪消散，美股三大指数在2月转跌。
大宗商品市场方面，俄乌冲突给商品市场带来的冲击逐步减弱，在全球需求放缓的背景下，原油、有色金属价格走弱，美元指数在2月一改弱势并逐步攀升到105点。多数农产品先扬后抑。国内商品市场分化，其中工业品转弱，农产品先抑后扬。板块上看，有色板块领跌，其次为化工板块，黑色板块相对较强，农产品内各品种涨跌不一，谷物有所上涨、油脂板块震荡、软商品涨势较强。
4 F9 _; r1 N- Z* u 总体上看，2月A股弱市震荡，商品趋势转向并开始分化，中基私募50指数在2月表现良好。
二、中基优选私募基金50指数
《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。
8 T" X& p% M* _& b- y4 k9 {3 a/ K “中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。
8 ^, E, Y1 l8 j+ ]) r/ x 从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。
, M9 ]: V0 b* l6 M （一） 指数表现1、指数走势
2023年2月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股弱市震荡的行情背景下，中基私募50指数下跌1.13%。
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最近一年，沪深300指数下跌幅度8.14%，而中基私募50指数仅下跌1.42%，不仅跑赢沪深300指数，还获得了6.72%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利70.77，远超沪深300指数累计收益7.97%，累计超额收益达62.80%。
2、业绩指标
2 d1 v) U4 r8 u/ g. ~0 l$ a 业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率超过16%，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在12%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到1.2，远超沪深300指数的夏普比率。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
3、月度表现
+ @2 U/ r5 ?4 O- |  v& ^) l3 ?" O% \ 在自2019年7月起至今的44个月中，中基私募50指数有27个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的22个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。

2019年7月以来，沪深300指数有22个月上涨，累计上涨幅度为84.97%，中基私募50指数在这些月份中涨幅达到67.03%，从比例上看捕获了沪深300指数近79%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。
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! u7 R( `( l2 _5 o  T% X 在沪深300指数下跌的22个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有10个月“逆市”上涨。这22个月里沪深300指数累计跌幅达72.65%，中基私募50指数仅下跌10.73%，显示出优异的防守能力。
从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
/ `! Q1 m8 x# d （二）成份表现1、分策略表现
- j: {7 x: k3 h1 b+ I  w) c" k 2023年2月，中基私募50指数下跌1.13%，其中股票多头策略亏损0.86%，对冲策略盈利0.05%，CTA及衍生品策略亏损0.32%。
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近期，虽然高波动性的股票多头策略小幅反弹后再次回撤，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策略表现稳健，策略曲线呈阶梯式上升，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，且随着股票市场回升，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。
6 m. x8 v! Y4 y$ k 2、基金相关性
相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.3，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.19。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

7 _& }7 g& c5 V, J: r9 c. d$ ^  i6 s 各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.60，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.21、0.38，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
9 Y/ C* z3 @/ X* h 3、成份基金表现
2023年2月，50支成份基金中有15支基金盈利，三类策略中对冲策略和CTA及衍生品策略下的成份基金表现得比较均衡。
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* [& X4 @0 c" j3 t( b# t  u5 c) b 二级策略上看，股票多头策略下的择时轮动策略斩获较多，其次为量化指增策略；对冲策略下绝大多数策略盈利，其中多频alpha策略盈利突出；CTA及衍生品策略下的基本面中长期策略获得盈利。
三、中基优选私募基金50稳健型指数
为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。
配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。
中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。
4 T/ C. W- f; I3 V# Y' E （一）指数表现
1、指数走势
中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年2月期间表现良好。

最近一年，沪深300指数下跌8.14%，而中基私募50稳健型指数仅下跌0.46%。
2、业绩指标
中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到8%，最大回撤不超过6%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率近15%，夏普比率接近2。
综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）成份表现
1、分策略表现
2023年2月，中基私募50稳健型指数下跌0.78%。三类策略中，对冲策略盈利0.13%，股票多头策略亏损0.28%，CTA及衍生品策略亏损0.63%。
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# p0 E9 B8 d. B' K7 q: K 长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。
2、基金相关性
整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.21，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.63，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.46。
3、成份基金表现
/ @$ s* M  f: [2 J" r  h& P 2023年2月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有7支基金盈利，三类策略中的成份基金表现都比较均衡。
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# o' w( k  k" d0 n- X/ v' x$ V 二级策略上看，对冲策略下的多频alpha策略获得盈利较多；股票多头策略下的量化指增策略一枝独秀；CTA及衍生品策略下的另类策略表现相对较好。
说明
& U( U7 `/ [1 @) T8 ^ 1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。
2、如果私募机构有意参与未来的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。
相关资料
1、 《投资圈大事件！中国基金报私募基金指数正式发布！》
% A" g* b3 y) p" E* V" \ 2、 《中基优选私募基金50指数编制说明》
: x% W2 r5 C& d. O% D. u 3、 《中基私募50指数十问十答》
4、 《投资圈大事！刚刚，中国基金报主动型指数：中基私募50稳健型指数正式发布！如何编制？表现怎样？权威专家解析，十问十答全看懂》
5、《中基优选私募基金50稳健型指数编制说明》
' j+ r/ C- F3 Y" v3 r7 X 6、《中基私募50稳健型指数十问十答》
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