疯狂一天！华尔街“打脸式解读”瑞信风暴

yi叶秋枫

华尔街打脸的速度，和瑞信股价暴跌的速度一样快。早上刚刚信誓旦旦说瑞信等欧洲银行问题不大的花旗，下午就要“重新评估”瑞信的表现。
瑞士时间周三凌晨六点，花旗银行发布报告称：

5 B, p2 D, n& k

我们认为，硅谷银行倒闭对欧洲银行影响不大。欧洲银行的存款集中度较低，而且仍能看到健康的存款流入，流动性和资本仍然充足。
  t6 l* R& l5 s/ m

瑞士时间周三下午两点，还是花旗：
8 |. Z2 D( Y# C8 E; g
. Y" ^9 ~* \$ o8 Z4 Y

在一个紧张不安的市场中，继美国硅谷银行倒闭之后，瑞信银行的股票今天已经下跌20%以上。

3 I( v7 P3 O" K$ b4 \4 Z' l打脸来得如此之快，主要是因为上午瑞信大股东沙特国家银行的表态。
5 {9 i! |( x% L0 F; b沙特国家银行行长Ammar Al Khudairy在接受媒体采访时非常明确地表示，出于监管原因，沙特国家银行不会进一步增持瑞信。
8 B$ k3 e) u$ J1 ]$ x4 vAl Khudairy称，一旦沙特国家银行将持股比例提高到10%以上，将会受到瑞士政府的繁琐的额外监管。目前，沙特国家银行持有瑞信9.88%的股份。
6 L1 f8 c7 u$ D' z. s+ s就在沙特国家银行表态之前，花旗还信誓旦旦称欧洲的银行问题不大。
花旗银行分析师Andrew Coombs团队在早晨的报告中写道：
9 K/ |5 Q8 y1 V7 _& Y4 |) H

我们认为，欧洲银行的存款外逃风险较小，而且它们的资产负债表流动性较强。并且，如果资产负债表上的浮亏变成实损，欧洲银行的资本面临的风险也更低。
1 _- j* {  ~8 e6 o

花旗还指出，硅谷银行的客户主要是科技公司和VC，零售存款很少，因此90%的存款都不被FDIC保险覆盖。而在欧洲，还没有哪家上市银行的存款集中度达到这样的水平。
并且，花旗认为，欧洲银行以高流动性覆盖率 (LCR，即优质流动资产和流动性压力下未来30天资金净流出量之间的比率) 运营，平均覆盖率接近163%（巴塞尔协议III的最低要求是100%）。而在美国，只有规模最大的银行必须遵守LCR规定，哪怕以硅谷银行2100亿美元的体量也不需要遵守LCR规定（门槛是2500亿美元）。因此欧洲银行的流动性风险要小得多。
# ?0 C0 M# `6 J$ F5 J

: R& q  h* F- ]7 v7 v6 T欧洲银行LCR均值
# u5 M3 E, \: M0 \

1 m1 U. C; F- p欧洲主要银行2021/2022年LCR对比
! L; L9 ?+ P  s: v不过，从上图可以看到，尽管瑞信的LCR比率不是欧洲银行中最差的，但瑞信在2022年的LCR比前一年已有大幅下滑。去年，瑞信的客户存款流失超40%。
随着瑞信遭到投资者大幅抛售，花旗银行的态度从乐观迅速转向看空，分析师在报告中表示，有必要重新进行评估瑞信的表现，沙特国家银行行长的说法，“似乎不足以解释市场波动的幅度”。