全球商品观察丨突破历史新高只差临门一脚，黄金最后一跃仍需“催化剂” ...

糖糖班副 · 发表于 2023-4-18 04:07:31

原标题：全球商品观察丨突破历史新高只差临门一脚，黄金最后一跃仍需“催化剂”
21世纪经济报道记者吴斌上海报道
黄金价格距离突破历史新高似乎近在眼前。
上周，国际金价一度涨至2050美元/盎司，距离2020年约2090美元/盎司的历史高点只差临门一脚。
不过，随着鹰派美联储官员强调需要再次加息，美债收益率和美元反弹，4月17日，金价徘徊在2020美元/盎司附近，冲击历史新高的希望暂时落空。
Money Crashers首席执行官Andrew Schrage表示，黄金在短期内超买，要想让黄金期货价格创历史新高，市场就必须确认美联储将转向鸽派，但这仍存在很大的不确定性。
过去一段时间，一系列因素共同推动金价飙升，欧美银行业危机、美元疲软、美债实际收益率下跌、黄金饰品需求稳定、金条和金币需求强劲、央行需求也达到了创纪录的水平。但如今，黄金的涨势已现疲态，突破历史新高前的最后一跃仍需“催化剂”，需要美联储紧缩预期出现实质性降温。
美联储货币政策成关键
黄金能否突破历史新高？美联储货币政策将是关键。
事实上，正是美联储理事沃勒的一番鹰派表态，让市场对美联储5月加息的预期大幅攀升，年底降息预期则在降温，美元和美债收益率双双走高，黄金价格则在一天内大跌近40美元。沃勒表示，尽管美联储过去一年一直在积极加息，但在平息通胀方面尚未取得太大进展，通胀远高于目标水平，劳动力市场仍相当紧张，因此仍需进一步提高利率。
美联储将于北京时间5月4日凌晨2点公布利率决议，本周末美联储就将进入会议前的噤声期，届时所有官员不会在公开场合就经济和货币政策发表讲话。
本周是美联储官员5月议息会议前最后的发声机会，里奇蒙德联储主席巴尔金、纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、美联储理事沃勒、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克、费城联储主席哈克、美联储理事丽莎·库克将组团发表讲话。
如果美联储官员整体讲话偏鸽派，美债收益率和美元再度回落，金价或有望再度冲击历史新高。但鉴于美国核心通胀依旧顽固，美联储可能不太愿意表现得过于鸽派，进而破坏抗击通胀的努力。
尽管市场预期美联储下半年将降息，但美联储官方从未承认，3月的利率点阵图也预计年底利率将维持在5.1%的高位附近，美联储接下来依旧要依赖数据做出决策，需要看到通胀警报基本解除可能才有勇气降息。
分歧重重
接下来金价到底是一举突破历史新高还是掉头向下？机构对这一问题分歧不小。
汇丰经济学家Ryan Wang指出，尽管市场押注美联储今年晚些时候降息，但预计美联储对抗通胀的任务尚未完成，要到2024年才会降息，这可能会弱化黄金涨势，因为当前金价高企部分是由降息预期推动。最可能的结果是银行业风险得到控制，美元最终走弱，为金价提供支撑但作用有限。
在汇丰看来，当前2000美元/盎司的金价难以持续，2023年底金价或回落至1850美元/盎司。美国和全球通胀似乎已经达到顶峰，美联储紧缩周期可能即将结束，虽然这些因素助推金价上行，但通胀下行同时也减少了对金价的支撑。
牛津经济研究院经济学家Diego Cacciapuoti对21世纪经济报道记者表示，美债收益率下降极大地降低了持有黄金等非生息资产的机会成本。但如果银行业继续复苏，美债收益率大幅下跌的趋势进一步解除，将给黄金带来下行压力。预计2023年第二季度黄金价格平均为1809美元/盎司，到2023年底将跌破1700美元/盎司。
不过，也有不少投资者看好黄金的长期表现，并将其作为一种重要的资产配置工具。今年第一季度桥水创始人达利欧增持了SPDR Gold Trust和iShares Gold Trust两只黄金ETF的份额。美国亿万富翁保罗·图德·琼斯（Paul Tudor Jones）也表示，他将5%的投资组合配置在黄金上。
嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对21世纪经济报道记者表示，在充满不确定性的周期中，黄金成为投资者避险的不二之选。CFTC报告中黄金期货的净多头头寸升至近一年新高，显示出当前市场对黄金的青睐。黄金今年累计上涨逾10%，3月以来数次冲破2000美元大关并刷新一年新高。
Jerry还认为，在欧美银行风波的影响下，信贷紧缩的局面已经变相起到了加息的作用，市场预期美联储5月加息25个基点，可能是美联储本轮加息周期的最后一次。美国3月非农数据暗示劳动力市场已经出现松动迹象，这是遏制通胀的必经之路，也有可能成为引发经济衰退的导火线。
此外，瑞银财富管理投资总监办公室上调了今年年底和明年3月末的金价预测值，从原来的2050美元/盎司、2100美元/盎司分别调高至2100美元/盎司、2200美元/盎司。“我们偏好直接买进黄金为投资组合进行对冲，全球战略也青睐黄金。”
美元走软也有望提振金价，在美国银行首席投资策略师Michael Hartnett看来，受美国预算赤字飙升、银行业危机、海外央行减持美债等因素影响，强势美元已经成为过去式，预计美元指数还将下跌20%，继续看涨黄金、石油、欧元及新兴市场。
美元跌倒、黄金雄起？
从长期趋势来看，随着全球“去美元化”持续推进，黄金有望成为受益者。
Equity Management Associates创始人拉里·莱帕德（Larry Lepard）分析称，在俄乌冲突爆发后，美国没收俄罗斯6000亿美元外汇储备的做法非常愚蠢，这向世界发出了一个信息：若美国不喜欢你的所作所为，就可以随时拿走你的钱。
就连美国官方也承认了这一问题。当地时间4月16日，美国财政部长耶伦表示：“我们实施与美元角色有关联的金融制裁措施是有风险的，随着时间的推移，这可能会破坏美元的主导地位”。
对于美元霸权，特斯拉CEO马斯克也认为，这是一个“严重的问题”，美国的政策过于强硬，很多国家都想抛弃美元。再加上美国政府开支过大，迫使其他国家被迫承受了美国很大一部分通货膨胀。
整体而言，美元储备货币体系正在逐渐走向终结，全球正在走向一个更加多极化的储备体系。
Jerry对记者分析称，和普通投资者一样，各国央行也需要通过黄金来实现避险和保值的目的。而根据世界黄金协会的统计，2022年全球央行总计净购入黄金超过1100吨，创有史以来最高水平。新兴市场国家贡献最大，其中中国、俄罗斯、印度等金砖国家最近几年尤其活跃。
截至2022年底，美国总共持有8130吨黄金储备，冠绝全球，占央行外汇储备的67%，而中国的这两个数字分别为2010吨和3.55%。Jerry认为，不论是从全球去美元化的角度，还是从人民币国际化的需求来看，包括中国在内的各国央行持续加仓黄金几乎是必然的选择。
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