股价八天翻倍，百胜智能三连板后收关注函，新技术遭监管层问询 ...

塘沽火星人

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近期，因微信突然发布掌纹支付产品，带火了基于机器学习、深度神经网络、计算机视觉等技术的人脸识别、指纹识别、掌纹识别。对于 A 股市场而言，自然是不会放过对这些概念的炒作。
% ?" A8 S# j+ g* p; d在此风口下，主营出入口控制与管理设备的研发、生产、销售的百胜智能（301083.SZ）因沾上掌纹支付而成为近期大妖股。公司股价于 5 月 23 日 -25 日连续 3 个交易日出现 "20CM" 涨停，并于 5 月 22 日、5 月 25 日分别触及异常波动、严重异常波动情形。
随着股价飞速上涨，百胜智能收到了深交所的关注函。5 月 26 日，深交所要求百胜智能说明公司将 " 静脉识别 " 技术认定为突破性技术的具体依据，以及掌静脉识别机产品生产销售计划，并补充说明该产品对公司经营业绩是否有重大影响等。
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据深交所披露，百胜智能在 5 月 17 日至 25 日涨幅严重异常期间，获自然人买入 12.75 亿元，占比 76.27%（其中，中小投资者累计买入超 8 亿元，占比 49.19%）。机构投资者买入占比 23.73%。从 5 月 25 日、5 月 26 日龙虎榜数据看，公司股票在苏南帮、徐留胜、量化打板、量化基金等知名游资榜上有名。
& ?% _, T% s6 X! m4 M& N; M* \; y; ^接连遭遇股价异动提醒公告、监管层下发关注涵后，百胜智能股价见高点后出现回落。实际上，自 5 月 17 日以来，截至 5 月 26 日收盘，短短八个交易日百胜智能涨幅已经超 100%。虽然最新市值不到 45 亿，但对应的市盈率已经高达 175 倍。
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" 掌静脉识别技术 " 并非微信的技术路线
" n1 G0 A5 S! S, D' Q消息面上，5 月 21 日，微信支付正式发布 " 微信刷掌 " 产品，用户可与交通卡、会员卡、校园卡、门禁卡甚至门票电子码绑定，刷掌验证身份就能进行支付、入门、签到等。
+ a( T- ]! v' Y* U) O! a) c) X据腾讯提交的 " 掌纹识别方法、特征提取模型训练方法、设备及介质 " 专利显示，该方法包括获取目标手部图像、对目标手部图像进行特征提取获得掌纹、对多个预设掌纹特征进行识别处理确认目标用户。
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从技术路线选择的角度来看，腾讯发布的这个掌纹支付的技术路线与当前已经比较成熟的人脸支付技术路线大致相同，都是利用采集设备对目标特征进行提取然后再从已有数据库中寻找相似特征以确认用户身份。
" K  I2 I! g5 k: L" F* U4 L然而，微信掌纹支付却带火了另一种叫 " 掌静脉识别 " 的掌纹提取技术，该技术与微信掌纹支付的不同在于，它是通过对人体掌纹内部的静脉纹路进行扫描识别从而确定用户身份，技术门槛要比普通掌纹特征提取更高。
5 月 22 日，百胜智能在投资者互动平台上回复是否有掌纹或者静脉识别相关的技术研发问题时表示，" 静脉识别是利用皮肤下的血管网络结构特征作为生物特征进行身份识别。由于不同个体的静脉血管网络结构不同，因此静脉具有很好的区分性；而且由于人体血管隐藏在皮肤之下，因此它不容易被伪造。该技术是继指纹识别、人脸识别后又一突破性识别技术。公司目前推出了掌静脉识别机产品，通过录入掌静脉实现身份验证，具有隐私性强、精确性高、可靠性高、非接触式等多方面优点。"


+ f' W% H0 C: I( z同时，百胜智能还于 5 月 22 日发布一则投资者关系活动记录表，其中提到，" 公司重视技术研发和技术积累，近年来，公司推出了一系列智慧化、安全性、科技性强的产品，用于人行管理的人脸识别一体机、掌静脉识别一体机，实现检测、验证、通行等功能；用于车行管理的 " 车位管理机器人 "、" 车场管理机器人 " 等产品，能够实现停车管理无人值守，减少人员投入，降低管理成本。"
不过随着行情发酵，5 月 25 日盘后，百胜智能发布严重异动公告称，旗下 " 掌静脉识别 " 涉及的相关业务尚处于市场推广应用阶段，暂未形成收入，暂不会对公司经营业绩产生重大影响。此外，公司 " 人脸识别 " 涉及的相关业务在 2022 年营收为 910.38 万、占比 2.24%，占公司整体营收规模比重非常小。
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可见，虽然百胜智能可能拥有技术门槛更高的掌纹识别技术，但或许正是因为更高的技术门槛才使这项技术目前并未广泛应用，连微信目前也只是选择了特征提取这个技术路线。
6 t, z6 Q$ L) F1 p% Q8 b值得一提的是，百胜智能于 2021 年 10 月上市，目前主营业务为安防、出入口管理与控制业务等。但是钛媒体 APP 却并未在公司招股说明书、年报等过往公告中搜到上述提到的 " 掌静脉识别一体机 " 字眼。
; u" l7 C% ~: X/ ~5 n) V, H0 Z/ ~上市后业绩翻脸，研发费用低于同行
0 K, F2 Z% Z9 `2 U: E+ ?/ [9 z# S  o券商研报显示，近年来，百胜智能所在的收费道闸、开门机、升降地柱等赛道，同质化竞争严重，行业可谓是一片红海。在此大背景下，上市后公司营业收入也是疲态尽显。
据财报显示，2022 年百胜智能营收 4.07 亿元、同比增长 22.46%，实现归母净利润 6156.78 万、同比微增 0.01%，实现扣非净利润 4086.4 万元、同比下滑 19.61%。到今年一季度仍旧低迷，营收 7669.27 万元、同比下滑 6.66%，实现归母净利润 631.62 万、同比下滑 33.74%，实现扣非净利润 531.8 万元、同比增长 20.12%。

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6 }9 R+ }; e1 q) u" V( ~; a从上述数据来看，百胜智能在 2021 年 10 月上市之前还保持较高增速，上市之后增速出现停滞，呈现出了明显的上市前高增长、上市后业绩翻脸特征。
为何如此？从百胜智能的销售毛利率趋势可以看出，在上市前夕的 2020 年公司还有将近 29% 的毛利率，但上市之后直接翻脸下滑，截至 2022 年，公司毛利率不足 23%。
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对此，行业内人士告诉钛媒体 APP，安防行业产品更新换代快，市场需求变化比较明显，若公司未来不能持续提供符合市场需求的产品和服务，无法快速挖掘新的应用需求以扩大市场份额，将导致公司经营业绩存在波动的风险。
同时，将百胜智能的毛利率拉长周期与同行企业对比来看，百胜智能的毛利率也显著低于同行。对此公司称主要是由于业务模式差异造成的，百胜智能主要面向 B 端，以直销和经销模式实现产品的销售，主要客户包括系统集成商及经销商等。


2019 年 12 月 3 日，百胜智能通过高新技术企业资格复审，2019 年 -2021 年度减按 15% 税率计征企业所得税。而作为高新技术企业，2017 年 -2020 年 1-6 月百胜智能的研发投入分别为 1418.71 万元、1449.66 万元、1646.41 万元和 613.59 万元，占营业收入比例徘徊于 3.5% 上下。
其研发费用与同行的比较，百胜智能的研发费用投入可以说是垫底状态。通过查阅几家可比同行，捷顺科技 2017 年 -2019 年研发投入占比分别为 8.24%、13.32% 和 11.28%；立方控股和道尔智控平均占比在 10% 左右；占比较低的可比同行蓝卡科技占比分别为 5.15%、3.62% 和 3.6%。

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& r* m; E! K* E& A8 _0 y* S) q从前文所述可知，掌静脉识别技术是要高于像道闸这类出入口控制与管理设备的技术含量。不过，要是以目前百胜智能的研发投入来看，对于能否做好掌静脉识别技术产品可能要打个问号。
持股还在锁定期，但 " 套现之旅 " 早已开始
, ^" D3 I4 N" W% n- ^) J+ ^1 a实际上，百胜智能上市以来，实控人绝对集中的持股结构始终是外界所诟病的，同时主承销商招商证券在上市后直接进入公司十大股东之列也是投资者所关注的地方。


& \4 V8 `" ^# a. W6 e实控人过于集中的持股对上市公司到底是好是坏？一位金融行业人士表示，从 A 股历史情况来看，这更多地取决于集中持股的实控人是否认真勤勉尽责地经营公司，若实控人好好做实业，集中持股有利于公司的正确决策，否则上市公司就会成为实控人的 " 捞钱工具 "。
$ K1 d8 u7 g7 }- D截至目前，百盛智能的实控人没有出现减持套现的情况，但这或许是实控人的持股还在锁定期的原因。虽然实控人持股还在锁定期，但也早已开始了 " 套现之旅 "。
百胜智能招股书显示，上市前实控人刘润根、刘子尧、龚卫宁一家三口累计持股 92.46%，上市后一家三口累计持股 69.26%。百胜智能分别于 2019 年 5 月、10 月向股东分红 4980 万元和 3735 万元，共计 8715 万元，按持股比例 92.46% 计算，刘润根一家共获得 8057.89 万元分红，获得分红后，刘润根、刘子尧与龚卫宁一家三口将其中 2786 万元借给南昌优唐科技有限公司（以下简称 " 优唐科技 "），而刘子尧持有优唐科 100% 的股权。优唐科技用此笔借款，购买百胜智能位于南昌市青山湖区的青山湖厂房土地资产。
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该交易过程百胜智能并没有广泛寻求买家，百胜智能解释称，是由于该厂房和土地经营范围和业态受限，导致潜在买家减少。
' a, F/ r; [1 M) ^& x0 Y: k* F百胜智能上市后，2021 年分红 622.53 万、占当年净利润的 10.11%，2022 年分红 622.53 万、占当年净利润的 10.11%。另外，招商证券作为主承销商在百胜智能上市后持股 222.33 万股。不过，在百胜智能上市之后招商证券就开始疯狂的减持抛售。数据显示，2021 年四季度招商证券减持 42.36 万股、2022 年一季度减持 89.80 万股，今年一季度又减持 20.99 万股。（本文首发钛媒体 App，作者｜翟智超）
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指纹没了，脸没了，手也没了，哪天是不是连眼睛也没了？