央行年内首次降息

福特婚车队长

中国人民银行周二（6 月 13 日）发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了 20 亿元逆回购操作，中标利率为 1.90%，此前为 2.00%。较此前中标利率下降 10 个基点。而这也是自去年 8 月中旬以来首次下调。
* _6 n) m5 R/ b- C5 O( |( Y* Y% U* x值得注意的是，当前的 7 天逆回购利率水平已经是历史最低。
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今年首次下调
消息公布后，金融市场信心提振，国债期货全线高开，30 年期主力合约涨 0.22%，10 年期主力合约涨 0.23%，5 年期主力合约涨 0.12%，2 年期主力合约涨 0.04%。
0 e- d/ a, v( c# S* L' o0 \此外，离岸人民币兑美元短线急跌逾 200 点，跌破 7.17 关口。目前，离岸人民币兑美元下跌 0.22%，至 1 美元兑 7.1720 元人民币。
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+ g6 U0 {( V# u* O9 p0 m7 S债券市场开启狂飙模式。银行间主要利率债收益率快速下行，10 年期国开活跃券 "23 国开 05" 收益率下行 2.41bp，10 年期国债活跃券 "23 附息国债 12" 收益率下行 3bp。国债期货全线高开，30 年期主力合约涨 0.22%，10 年期主力合约涨 0.23%，5 年期主力合约涨 0.12%，2 年期主力合约涨 0.04%。


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Wind 数据显示，央行公开市场 7 天期逆回购操作中标利率 2022 年调降过两次，时间为 2022 年 8 月 15 日和 2022 年 1 月 17 日，调降幅度均为 10bp。据此计算，此次公开市场 7 天期逆回购操作中标利率调降为时隔近 10 个月来首次调降。
" }: o3 r/ b3 ?# Q+ l& o4 d东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，本次央行下调政策利率背后有两个原因，一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再现低迷，需要稳增长政策适时发力。政策利率下调叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。
/ C& e# {. E4 R& R; U" 更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。" 他说。

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0 N- ^+ r/ _( F3 A' N图片来源：每经记者 张建 摄
6 月降息关注度升温
4 ?# s2 m& h& s3 Z近期，在多家银行再度接连下调部分存款挂牌利率后，市场对 6 月降息的关注度逐渐升温。
从过往经验看，" 逆回购利率— MLF 利率— LPR" 的同步调降，完成一次完整的降息过程。在 " 逆回购降息 " 后，不少专家预测，这将会对市场产生连锁反应，并带动 MLF、LPR 等其他政策性工具利率的下调。
  H9 q. L4 R2 s据第一财经，招联金融首席研究员董希淼表示，如果 6 月 15 日中期借贷便利（MLF）中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加 2022 年 9 月以来存款利率多轮下调，银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续 9 个月 " 按兵不动 "，将有望下降 5~10 个基点。
$ j& H' ^. @: W  m' A% q" m1 A; R据券商中国，本周四，将有 2000 亿元 1 年期中期借贷便利（MLF）到期。随着月中缴税临近及本周 MLF 操作在即，全市场资金面波动可能会增大。在这种情况下，MLF 利率调降甚至超量续作的预期进一步提高。而 MLF 利率调降之后，通常也就意味着 LPR 利率下调的概率亦会大增。由于此前这个预期一直未兑现，本次若回应市场关切，对权益市场应该会有较大的正面刺激。
4 x) b& M% f! e' e. v近期六大行先后更新了人民币存款挂牌利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。继六大行后，6 月 12 日，部分全国性股份行宣布下调人民币存款利率。
1 r2 _* c: H7 H2 e中信证券认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约 2-3bps 存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，后续 MLF 降息仍然有较大的可能性。
$ _  E6 p! U9 ^& S( C' m0 j+ A( `另外，进入 6 月，下半年稳增长的重要窗口期正式到来，叠加近期部分经济金融数据和市场情绪来看，降息的必要性也明显抬升。6 月一年期 MLF 利率或将下调 5-10bps。除此以外，银行也存在进一步下调存款产品利率的空间，如果降息落地，预计将带动 10 年期国债到期收益率进一步下行。
6 j% ^! W- z$ t  _3 |$ A' L明明 FICC 研究团队也认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约 2-3bps 存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，该团队认为后续 MLF 降息仍然有较大的可能性。
7 p" @2 v( [7 F4 o/ L/ a7 }2 Y9 C该团队还认为，下调 MLF 利率，可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的 " 稳增长 " 信号，从而为经济修复提供支持。
9 c, [8 ~; J' m: R. }7 z+ |编辑|卢祥勇 黄胜 杜波
校对 |孙志成