传音控股冲刺科创板 是“非洲手机王”也是“全球功能机王”

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2019年2月24日，乌干达街头的传音控股旗下品牌。
图片来源：每经记者 谭玉涵 摄
( @5 V$ I$ ?: B6 W“非洲之王”深圳传音控股股份有限公司(以下简称传音控股），开始冲刺科创板。
4 u8 A( S. l4 q& c3月29日晚，上交所官网披露，传音控股科创板上市申请已获受理，传音控股的招股说明书（申报稿）公之于众。
3 o/ N. g8 p% K* O9 [* H4 z/ r“非洲之王”的成色，以及之所以能够制霸非洲的理由，也随之揭开。
. y8 m  k: _$ F传音控股引用的IDC数据显示，2018年公司手机出货量为1.33亿部（公司另有统计出货量为1.24亿部），全球第四，超越小米，但其中9445万部手机为功能机（公司另有统计销售量为9022万台），甚至传音控股的功能机出货量全球第一。《每日经济新闻》记者注意到，传音控股还存在2018年净利率不足3%、产品均价较低、研发投入较低的问题。
这些是“非洲之王”的成色，当然也是它成功的原因。
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' x' q' Q/ h" y: s# FIDC数据，传音控股功能机2018年出货量。图片来源：招股说明书（申报稿）
2018年净利率不足3%在非洲，很多人在用传音手机，而在中国，很多人听过传音控股的“非洲制霸”的段子。
% e! U" a- l2 D+ l* B+ a1 C这家公司成立于2013年，总部设在深圳，实际控制人竺兆江，为原波导手机海外业务负责人。
公司百亿营收中，96%以上均来自手机产品的销售。这些手机产品的特点，按照此前的报道来归纳，确实带有一些画面感，比如说耐汗，又比如说超长续航，还有音量大等。
! O# |+ Q; H( H) @8 j再加上单价宜人，传音由此赢得了当地的市场，被业界誉为“中国手机海外市场隐形冠军”。
. c, G( P$ H- c& |3 `经过多年的发展，传音控股业务不断扩大。据招股说明书（申报稿）显示，公司目前主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场。基于这些市场，传音控股还创立了数码配件品牌Oraimo，家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。
招股书（申报稿）中引用IDC统计数据证明，2018年度传音控股所有类型手机的出货量，在全球市场占有率为7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四，超过小米。
; N/ ?$ F8 i# r% P旗下三大手机品牌TECNO、itel和Infinix在非洲市场出货量合计占有率达48.71%，位列非洲第一。
; c/ z! k9 `; n& t5 l2 L0 g# K3 U在业绩方面，传音控招股说明书（申报稿）显示，2016年~2018年公司营业收入分别约为116.4亿元、200.4亿元和226.5亿元，近3年销售金额年均复合增长率达39.50%，净利润分别为8628万元、6.8亿元和6.5亿元。
但是，《每日经济新闻》记者注意到，按此计算，传音控股2018年净利润率不足3%。
进一步来看，传音控股超百亿的营收，96%以上均来自手机产品的销售。传音控股财务数据显示，2018年智能手机带来的收入155亿元，占总营收的69.81%，功能手机营收59.50亿元，占比26.84%。
但是，从出货量来看，功能手机和智能手机销量分别为9022万台、3406万台。可见，传音控股手机销量主要来自于功能手机。传音控股招股说明书（申报稿）也表示，目前非洲市场功能机销量依然超过智能机。

/ O3 ~7 T" w8 [( a' b传音控股自身给出的销售量情况。图片来源：招股说明书（申报稿）
而不管是功能手机还是智能手机，传音控股的产品均价都较低。以2018年销售数据计算，功能手机平均售价65.95元，智能手机均价454.38元。
/ j' O+ B( `, R9 W7 d研发投入较低、未来竞争压力大消费电子产品迅速的更新迭代，对厂商的研发投入和实力有着极大的挑战，而手机，更是如此。
% @. H, ~  i( d2 X1 a% p1 Z' ?7 i& S员工结构表显示，公司生产人员和销售人员占比较研发人员大。截至去年底，传音控股员工1.43万人，员工专业结构上，生产人员占36.08%，销售及售后人员占比34.48%，研发人员占比10.6%。
+ r( ]* S" I. p; X- I: V5 Y1 X研发投入方面，传音控股2016年~2018年研发费用分别为3.85亿元、5.98亿元和7.12亿元，占各期营业收入的比例分别为3.31%、2.99%和3.14%。
保荐机构中信证券认为，传音控股满足科创板“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”的要求，具备发行上市条件。
近年来，传音控股巧妙地避开欧美等充分竞争的手机市场，进入非洲、印度等新兴市场，依托于这些市场的成功，成为了“中国手机海外市场隐形冠军”。
  i5 }$ a, N/ ]- T但是，随着国内手机市场竞争地加剧，越来越多的品牌商也开始将目光瞄向非洲、印度等市场，并且在智能手机市场发力，给传音的发展带来不小的挑战。

2019年2月24日，乌干达，非洲手机王，传音旗下品牌的户外广告。图片来源：每经记者 谭玉涵 摄
IDC高级研究分析师Taher Abdel-Hameed曾表示，整个非洲大陆出现了一波新的区域品牌，比如华为及其子品牌Honor，在非洲的智能手机领域所取得了显著成长。这两个品牌在2018年的出货量同比增长了47.9%，他们在新兴市场开展了雄心勃勃的扩张计划。同时，IDC预测，随着向智能手机的转变势头增强，功能手机出货量预计将下降5.1%。
$ H" ]% p" z0 d/ e" r' `. Y$ d传音控股在招股说明书（申报稿）中也表示，由于新兴市场巨大的手机市场空间及增长潜力，越来越多的手机厂商进入到新兴市场，导致新兴市场的竞争亦日渐加剧。公司主要销售区域为非洲、印度等全球新兴市场，虽然在非洲和印度市场取得了较高的市场份额，但公司未来如无法保持产品的技术创新，持续提高产品品质和服务水平，则可能面临客户资源流失、市场份额下降的风险。

1 [  w& U# n6 [, v, d' b. p每日经济新闻
来源：http://www.yidianzixun.com/article/0Lc5mULc
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