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美光发布了截止至2019年8月29日的2019财年第四季度财报，财报数据显示，美光该季度净利润5.6亿美元，不仅环比下滑33%，更是同比大跌了87%，而且宏观经济和贸易的不确定性仍会对产业和市场产生影响，尤其是对华为的限制供货，恐将影响未来几季财报。
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0 Z( _0 x5 O C8 ^" J$ O3 C& M不过，美光认为，存储产业在原厂产出及供货策略等影响下，2019下半年市场供需逐渐好转，客户库存也逐渐趋于正常化，并预计2020年DRAM和NAND产业bit供应增长低于需求增长，产业将呈现健康发展的趋势。: K+ Q6 H1 ]2 [6 a6 t. y9 |- ^8 I
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进一步对美光财报进行解析：
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( _$ M- \% M* g1 O7 s6 V) |" G美光2019财年第四季度财报
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- 营收48.7亿美元，上一季度为47.9亿美元，环比增加2%，去年同期为84.4亿美元，同比下滑42%' o! _" Y3 _1 B7 X9 Y$ g8 R p
- GAAP净利润为5.61亿美元，同比大跌87%，或摊薄后每股收益0.49美元
) W2 p% o: P( q' [3 B4 A, ?: E( g; H - 非GAAP净利润为6.37亿美元，同比大跌85%，或每股摊薄收益0.56美元
@8 Z# L! x/ K! c6 C, _ - 运营现金流为22.3亿美元，上一季度为27.1亿美元，去年同期为51.6亿美元
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9 T" J& P3 e" n( a* F3 Q/ [5 F' Y: |0 {注：19Q4即美光2019年6月-8月数据! }* `# m. G9 b9 ^7 @$ I1 d
" }/ \0 ~1 q) a3 J2 {注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
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5 j$ m) \) _8 h美光2019财年财报
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2 |3 q0 H' O8 o* d2 p. d5 B- ^- y- 营收为234.1亿美元，上一财年营收为303.9亿美元，下滑23%
' m' J7 V, c( q) H - GAAP净利润为63.1亿美元，或每股摊薄收益5.51美元
% _& \. k$ e3 O - 非GAAP净利润为73.1亿美元，或每股摊薄收益为6.35美元2 a! j9 ?/ q0 s1 z
- 运营现金流为131.9亿美元，上一财年为174亿美元. b+ l/ o% l3 ^1 I0 Z
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美光2019财年第四季度各部门营收
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- 计算机和网络业务营收19亿美元，环比下滑8%，同比下滑56%；
8 ~( e' g- Q ~; y - 移动业务营收14.1亿美元，环比增长20%，同比下滑26%；
9 g+ J. F& p( J* L - 嵌入式业务营收7.05亿美元，环比增长1%，同比下滑24%；
' j7 I+ e& |: n0 G( F b' A- k - 存储业务整体营收8.48亿美元，环比增长4%；同比下滑32%。! h( u3 u5 q$ S" M6 ?- T
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美光2019财年各部门营收- r: I# N6 P$ ^' ]; P
* c8 {+ ?( J9 I$ X+ Z9 b2 k" [- Y- 计算机和网络业务营收99.7亿美元，下滑35%；
4 }! D# w- X8 z7 S - 移动业务营收64亿美元，下滑3%；
1 E2 u- b9 v: K) x% K# ?1 _ - 嵌入式业务营收31.4亿美元，下滑10%；
1 b/ b" F6 {8 C \ - 存储业务整体营收38.3亿美元，下滑24%。
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/ U/ b& x) z* Y美光2019财年第四季度DRAM营收. q) l" L0 C1 x4 G, o( x
- M; o4 [& S! r& P5 u/ D在第四财季中，美光DRAM营收为31亿美元，占总营收的63%。DRAM营收环比增长了1%，同比下降了48%，bit出货量环比增长约30%，同比增长了15%左右，ASP环比下降了大约20%。2019财年，全年DRAM营收为152亿美元，较2018财年下降28%，因为bit仅个位数增长，而ASP下降了约30%。 ' S! {$ {0 a, s0 c, z
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+ X# I0 n7 o L W6 b( i# {) m美光2019财年第四季度NAND营收8 y9 Z V, u( x1 v5 g+ L
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在第四财季中，美光NAND营收为15亿美元，占总营收的31%。NAND营收环比增长了5%，同比下降了32%，bit出货量环比增长低于15%，ASP环比下降了个位数，因为看到部分市场NAND紧缺，且价格上涨。2019财年，全年NAND营收为69亿美元，较2018财年下降12%，因为ASP下降45%抵消了Bit出货的增长。
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; A3 Z* N4 X+ |2 B) Y" q注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
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美光DRAM技术发展与规划( C8 N6 Z# U) {& t# J# ~
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9 v4 `4 c( w' W! w) O在2019财年，虽然美光的晶圆产出减少带来了不利因素，但美光技术推进优于预期，推动DRAM每bit成本下降，并引领产业发展。在本财季，美光已开始大规模生产和批量出货第一批1Znm DRAM产品，会将新技术快速导入产品中应用，并稳固DRAM技术的领先地位。在Q4财年，美光20nm或更老的技术节点仍占50%以上的生产，在财年结束时，大约有75%的生产是集中在1Xnm技术上，有一部分生产的是1Ynm。
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美光在财报中也提到了在台中新建的DRAM工厂，将主要用于新技术的切换。据悉，美光投资4000亿新台币兴建A3和A5两座晶圆厂，其中A3厂预定2020年8月完工，年底导入最新的1Znm制程试产，第二期A5厂将视市场需求，逐步扩增产能扩大在台湾台中的洁净室空间，将支持技术节点转换，预计2021年投入量产。
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3 V1 B& M- [. I4 G% @7 m9 \另外，在数据中心客户的DRAM库存已显著减少，正推动云和企业市场的服务器需求增长，新的处理器平台也会增加对更高密度和更高性能DRAM的需求。 在汽车行业，尽管汽车行业销售疲软，DRAM行业环境也充满挑战，但美光在该领域的收入仍在逐年增长，主要是因为汽车信息娱乐和ADAS变得越来越重要，第四财季中低功耗的LPDDR4出货量同比增长了5倍以上，在汽车行业占有领先的份额。 ; F8 _: n/ f9 `. [# V
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美光对2019年DRAM行业bit需求增长15%的看法保持不变，而美光的bit供应增长将略低于行业需求的增长，预计到2020年行业的需求增长率将达15%-20%，行业供应增长率只有15%，这将有助于供应商库存正常化，形成健康的行业环境，而美光的bit供应接近需求的增长将高于15%。0 ~) R9 w8 A, X
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美光NAND技术发展与规划4 ] N- W! J8 _* @4 `
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; w. z. s& N9 ~9 u( w1 P1 i- d在NAND Flash方面，美光2019财年持续降低成本，96层3D NAND正在继续增加投产量，下一代128层3D NAND技术将从Floating Gate浮栅向栅极技术(Replacement Gate)过渡。128层是RG的第一个节点，但第二代RG节点才能显著的降低成本，所以只能靠库存来支持客户需求，所以美光bit供应增长不仅低于行业平均增长率，更大大低于行业需求的增长。5 Z" j1 g, f5 [" @
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美光集团副总裁Dinesh Bahal在CFMS2019上表示，美光希望利用128层3D NAND或向1YY层的技术切换，以及之后向2XX技术发展，进一步提升性能，降低成本，提高收益。. {$ i+ B+ ]7 V, A
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' h q r& ^2 R( W在SSD方面，SSD正在快速由SATA向PCIe转换，虽然美光NVMe SSD起步较晚，但是随着在一线PC厂商中的渗透，消费类NVMe SSD营收增加了2倍，有望在2020财年进一步增长。
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+ p. S5 M( |: L. [9 M$ e在移动方面，虽然市场价格大幅下降，以及华为实体名单的影响，美光移动业务营收比2018年下降了3%，但是MCP、eMMC及UFS产品出货增长下，NAND bit出货量同比增长了两倍多。在第四财季中，美光开始批量出货UMCP，是基于UFS和1Znm LPDDR，将为中高端智能手机带来旗舰机高性能和高密度。
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对于市场的看法，美光认为NAND行业需求反弹和原厂资本支出，晶圆产出减少导致的供应减少，以及东芝工厂停电造成的产能减少，使得市场状况改善和厂商库存下降。目前NAND行业利润率处于10年以来的最低水平，美光预计2019年行业bit需求增长低于45%，这将超过行业bit供应增长的30%，市况在逐渐改善，而美光bit供应将高于行业供应增长率。到2020年，NAND产业bit需求增长将在25%-30%，供应增长略低于需求，而美光bit供应增长将低于行业增长率。
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未来变数：实体名单对华为的限制，恐持续影响美光未来几季业务! W. ]: h2 a$ B. `+ P2 C2 F6 [7 J
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9 h1 s& o. O; g* p/ }美光认为，与上半年相比，2019年下半年大多数客户的库存已正常化，以及各终端市场的长期增长的趋势推动，DRAM和NAND行业需求有所增长，尤其是中国大陆客户应对中美以及日韩之间贸易关系的影响，正在建立更高水平的库存。! @% O7 E6 c; T6 O
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% G$ ]4 i- w1 b不过，美光虽然向华为出货了一些不受出口管制和实体清单限制的产品，但在第四财季中，与华为列入实体名单之前所预期的水平相比，对华为的销售额依然减少，美光已经申请了许可证，以便允许出货更多的产品，但迄今为止还没有许可证相关的决定。美中贸易谈判的不确定性若持续，实体名单对华为的限制继续存在，且美光无法获得更多的许可证，将会影响美光未来几个季度的财报，对华为的销售额也将进一步下滑。
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美光2020财年资本支出将较2019财年减少18%
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美光2019财年第四季度资本支出为19.7亿美元（扣除合作伙伴提供的资金），2019财年全年资本支出为91.1亿美元。若减去资本支出的投资以及减去合作伙伴提供的资金，2019财年第四季度的调整后的自由现金流量为2.63亿美元，2019财年全年为40.8亿美元。2 H/ N+ k( Z) j
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: a k F. V; C$ E: B% N7 d6 `展望2020财年第一季度，按照Non-GAAP会计准则，美光营收预期在48~52亿美元，EPS在0.39美元~0.53美元，毛利率在25%~28%，营业费用7.55亿美元-8.05亿美元。; |" Z" l' I: L' n: \( F3 q
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2 ]' H/ t* e4 \& {1 h为了使市场供应与需求保持一致，以及受到宏观经济不确定性和行业盈利能力低下的影响，美光目标是在2020财年将前端设备资本支出较2019财年减少30%以上，预计2020财年资本支出的投资（扣除合作伙伴提供的资金后）将在70亿美元至80亿美元之间，较2019财年减少18%。! U0 d. P$ F1 _& M2 W2 Z+ {6 s
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# y) w. U6 c4 g& n6 K+ y5 gCFMS2019演讲视频回顾、精彩图集均已更新至会后专题报道，更多精彩内容，请点击左下角“阅读原文”未来几个
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发表于 2019-9-29 12:23:21
