关于养老产业的新干货！

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养老产业指数基本体现
之前申万有一份研报提到，2月以来的这轮反弹是一波“记忆牛”。
2 Q) x% p9 r: |' [9 \ 所谓“记忆牛”，就是大家看到这轮疯狂的上涨后，重新追念起15年的情景，于是大幅度买入创业板相关的板块。
4 b& ?. G9 h' N- Y( b 而近期这一波反弹下来，随着中小创的大幅上涨，此中不少相关板块也获得不错的涨幅，除了前几天提到的中证传媒外，养老指数也算此中一个。
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今年以来，养老指数上涨了28.99%，此中焦点涨幅在2月和3月，分别涨了18%和10%，几乎跟中小创同步。
1 u$ I( ~  q/ ~, h. [$ ^" r 同时，联合15年时候养老指数那夸张的涨幅，以及指数名称中“养老”这个概念，大家对这个指数一直非常关注。
: a) Q* A0 O- n% P5 C 但现实上，这个指数究竟值不值得入手，今天就给大家分析分析。
望文生义的指数
养老产业指数最让人迷惑的地方，在于指数名称。
大家都知道，我们国家逐步迈向老龄化社会，以是跟养老有关的行业，确实存在比力大的投资代价。
1 [6 {; f4 S# l" Z, B 这些因素混淆在一起，使得整个养老产业指数显得更四不像。
) Y8 Q7 B8 g( o8 ]3 s6 U0 j 精良的编制，应该是雷同银行，消费，基建，证券这种行业指数，不仅相关性强，而且估值体系同一，如许才能真正对指数有所评估。
: W# G6 h/ B9 E2 h- \$ l( F7 U 我们接下来看看这个指数背后的经营状况，


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2 j* W3 V2 |0 H! i, e9 K+ y思量到养老产业是等权指数，以是用等权PB来看，当下估值基本接近14年年中的时候，也就是说从14年到今天，养老指数的涨幅基本就相当于内在代价推动的涨幅。
6 N  a- Q4 T- f  p0 C 14年的起始位置是5328点，当下则是7895点，整体上涨了48.17%。
思量到距离19年6月不到3个月的时间，内在代价不会有太大的变化，因此如果后续估值稳定的话，这个内在代价的涨幅大概率是锁定在5年48.17%，年化复合增长率只有8.2%。
是不是跟大家想象的差距非常大？
其实单纯看净利润的话，养老产业指数确实增长挺快的，

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但是，利润的增长有很多地方大概会导致失真，此中一个大概就是暴增的股本。
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从上表可以看出，养老指数的总股本在过去几年里大幅度提升，而总股本的提升与转送股和定增再融资有关，前者不会影响到企业代价，后者如果处置惩罚不当则会大幅影响代价，比如再融资的资金并购了欠好的企业。
0 M! t; z* }  f0 B) Z 另一方面我们再看看ROE状况，


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我们联合利润增长与ROE的背离情况，以及养老产业过去几年不依靠估值所推动的代价增长来看，这个产业的现实回报，并不高。
现实的利润增长率注水的概率是比力大。
: Y6 [  ]9 d  s# m& V- n1 o9 K 也就是说，养老产业内里的公司，有大概是以定增并购的方式来增长利润，但现实的并购经营结果并不算出色，因此导致利润和ROE的背离，以及总股本的大幅变动。
而大家平常很青睐的一些优质行业，比如消费，他们现实的股本变化都会比力稳定，
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% L/ z& \' b, _) g" e3 {" @ 其实，哪怕是转股，虽然对现实的企业代价影响不大，但是国内很多企业都热衷于通过转赠股来作为炒作热点，因此对于这种总股本有大幅变动的行业，我们还是要多一份鉴戒。
( M1 N# t7 \7 n3 X* `- h/ t2 R 整体来看，从养老产业指数近几年现实的内在代价增长来看，这个行业的现实上回报相对于目前3.24PB的估值可以说吸引力很低，如果后续再因为商誉问题导致净资产和利润亏损，那么最终状况大概会更糟糕。
因此，哪怕这个指数如今又重新火热起来，徐徐被追捧，我依然不建议大家设置。

来源：https://www.toutiao.com/a6671946410646045195/
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